神火股份(000933)2024年半年报点评：煤炭拖累H1业绩，期待Q3云南神火量利齐升-240823-民生证券-14页.pdfVIP

神火股份（000933.SZ）2024年半年报点评

煤炭拖累H1业绩，期待Q3云南神火量利齐升2024年08月23日

➢事件：公司发布2024年半年报。2024H1，公司实现营收182.21亿元，同推荐维持评级

比下降4.65%；归母净利润22.84亿元，同比下降16.62%；扣非归母净利21.57

当前价格：15.40元

亿元，同比下降21.35%。分季度看，2024Q2，公司实现营收99.98亿元，同

比上升4.20%、环比上升21.57%；归母净利润11.94亿元，同比上升0.04%、

环比上升9.45%；扣非归母净利11.43亿元，同比下降4.82%，环比上升12.88%。

➢煤炭量价齐跌拖累24H1业绩。量：煤炭产量下滑，电解铝产量上升。2024H1[Table_Author]

公司煤炭产量322.75万吨，同比减少57.15万吨，减幅15.04%；电解铝产量

74.99万吨，同比增加2.31万吨，增幅3.18%；碳素产量22.97万吨，同比减

少1.31万吨，减幅5.4%；铝箔产量4.15万吨，同比减少0.05万吨，减幅1.19%。

利：煤炭价格下跌，盈利能力下滑。吨盈利看，电解铝价格上涨，2024H1公司

吨铝毛利4058元，同比增加236元；公司煤炭成本基本稳定，煤价下行带动毛

利下滑，2024H1煤炭吨毛利329元，同比下降239元。分析师邱祖学

执业证书：S0100521120001

➢电解铝量价齐升助力24Q2盈利环比增长。Q2电解铝价格环比回升，云南邮箱：qiuzuxue@

进入丰水期，云南电费环比下滑，云南产能Q2复产，电解铝产量环比增长。Q2分析师孙二春

业绩环比来看，主要增利项：毛利（+6.34亿元，主要由于电解铝量价齐升），执业证书：S0100523120003

其他/投资收益（+0.71亿，主要是公司处置神火发电股权产生的投资收益）。主邮箱：sunerchun@

要减利项：所得税（-2.09亿），费用和税金(-1.37亿，主要是研发费用环比增

相关研究

加1亿，财务费用增加1.1亿)，少数股东权益（-1.24亿），营业外利润（-1.08

1.神火股份（000933.SZ）2023年报点评：

亿）。同比来看，主要增利项：毛利（+1.06亿元），其他/投资收益（+1.09亿）。

税率调整驱动业绩超预期，成本优势构建公司

主要减利项：少数股东权益（-0.61亿元），费用和税金（-0.67亿），营业外利核心竞争力-2024/03/27

润（-0.91亿元）。2.神火股份（000933.SZ）2023年三季报点

➢未来看点：1）收购云南神火中小股东股权，权益产能提升。公司2023年评：量价齐升，助力Q3业绩回升-2023/10/