安徽合力-公司研究报告-改革激发活力结构优化出海驱动成长-24082340页.pdfVIP

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公司研究/机械工业/工程机械证券研究报告

安徽合力（600761）公司研究报告2024年08月23日

[Table_InvestInfo]首次

投资评级优于大市覆盖改革激发活力，结构优化、出海驱动成长

股票数据[Table_Summary]

[Table_StockInfo]投资要点：

08月22日收盘价（元）16.12

52周股价波动（元）15.29-28.50

总股本/流通A股（百万股）891/891公司是叉车领先制造商，国企改革激发经营活力。公司深耕叉车行业60余年，

总市值/流通市值（百万元）14358/14358

形成整机、零部件、后市场、智能物流四大业务板块，产业链布局完善。公

市场表现

司是叉车领先制造商，于2016年跻身世界工业车辆行业七强。近年来，公司

[Table_QuoteInfo]不断推进国企改革，通过子公司股权混改、理顺管理构架等举措释放经营活

力，收入与利润规模不断增长，2023年、2024Q1公司实现营收175/43亿

元，同比增长11%/3%；实现归母净利润13/4亿元，同比增长41%/48%。

叉车行业：全球市场空间约2000亿元，受益电动化、出海结构性机遇；后

市场、智能物流解决方案发展值得期待。1）市场空间：2023年全球叉车市

场空间为2083亿元，到2030年预计为2814亿元，预计维持稳健增长。2）

电动化趋势：电动叉车尤其是锂电池叉车从环境友好、综合成本等较内燃叉

车具优势，发展趋势确立；3）国产叉车出海迎机遇：中国叉车凭借交付期快、

产品性价比高以及锂电产业链协同强等优势，出海不断加速，海外销量市占

沪深300对比1M2M3M率从2020年的18.84%提升到2022年的27.39%。4）后市场、智能物流解

绝对涨幅（%）-19.1-29.4-25.1决方案具备发展空间：对比海外龙头叉车厂商营收结构及海外用户获取叉车

相对涨幅（%）-17.5-23.9-23.2模式，中国叉车公司营收主要以新车销售为主，后市场及智能物流解决方案

资料来源：海通证券研究所的比例处于较低水平，有较大成长空间。

[Table_AuthorInfo]

公司优势：锚定国际一流智能物流系统集成商目标；全产业链布局+持续研发

投入+创新销售与出海模式助力成长新征程。1）具备完善的整机+核心部件

研制能力：公司具备规模化、智能化、柔性化整机和零部件生产能力，产业

链协同优势显著，可转债扩产项目支撑成长。2）持续研发投入打造差异化产

品能力：公司持续保持较高研发投入水平，聚焦高端化、智能化与绿色化，

分析师