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首创公司企业价值评估的案例分析

TOC\o1-2\h\z\u引言 1

一、相关概念与理论基础 1

（一）价值评估理论 2

（二）价值评估方法 2

二、首创公司基本面分析 3

（一）首创公司简介 3

（二）SWOT分析 3

（三）财务现状 4

三、首创公司企业价值评估 8

（一）基于市盈率法 8

（二）基于市净率法 9

（三）相对估值法评估结果 10

四、结论与建议 10

（一）研究结论 10

（二）对公司管理者建议 11

（三）对投资者建议 11

参考文献 13

引言

随着国内市场经济发展，行业内的竞争也日渐激烈起来，市场资源集中程度也有所提升，很多企业都面临着从初始的建立到发展、成熟最终破产清算这个过程。作为企业管理者，亟需对企业价值有更加清晰的了解以改善自身的管理水平，保障企业价值最大化。我国对公司的价值评估体系关注较晚，相关的评估系统以及评估方法多参照国外，2004年我国颁布的价值评估指导政策中首次引入了企业价值评估概念。随着经济发展，市场交易规模大幅增大，在交易方式上也变得越来越复杂，企业价值评估对于管理者和投资者乃至政府而言都变得尤为重要。企业的价值评估方式方法也在不断地改进完善，自我国十三五规划以来，政府对环保产业的扶持力度有所增大，相关数据显示，从2000年到2019年，我国环保产业的市场规模年增长率超过15%，一直保持着良好的发展态势，同时环保产业也受到了证券市场上投资者的广泛关注，环保行业有着广发的发展空间，对行业内相关公司的价值评估就显得非常有必要了，给予上述背景本文以首创公司作为案例，对其价值进行评估，结合企业的具体情况与特点加以分析，目的在于希望一方面能够为首创公司自身的发展提供借鉴，也能为投资者进行投资决策提供一定的参考。

一、文献综述与理论基础

（一）国内外研究现状

1．国外研究现状

对于公司的投资价值分析方面的研究，国外起步是比较早的，并且在研究上也拥有更加充分丰富的理论基础，Rosen（1992）在《公司的管理层的薪酬体系和公司投资价值的联系研究》中指出，对于服务行业来说，管理者的薪酬待遇与公司的盈利存在相关性。DavidHeinze（1999）在其针对服务业企业的投资价值分析计算文章中指出，对于服务行业内的公司而言，公司给予的管理者的薪酬待遇会在一定程度上与公司的盈利性存在正相关关系，在针对企业评估其投资价值过程中必然要关注公司的盈利性，自然也就需要关注管理者薪酬待遇。BegleyRobyn（2009）指出企业的净资产收益率与公司投资价值正相关并且绝对估值法比相对估值法准确度更高，但是相对估值法更为便捷，适合对企业的投资价值做初判。ChoiJeongIl（2015）指出企业的价值与资产负债率正相关。Anonymous(2020)通过实证分析法对欧洲银行投资价值进行计量和分析，并且与当期欧洲银行的股票价格进行对比，指出银行在其报告中发布的可持续发展有关披露内容较大程度上影响了公司投资市场上的价格，对内部价值也有一定的负面影响。GuntherGlenk（2020）采用案例分析的方式对美国20家商业银行做出投资价值分析，指出相对估值法对于银行的投资价值进行分析准确度较高。ConcettaCarnevale(2014)在其研究中指出：运用估值分析欧洲银行的价值结果表明，可持续发展报告附带的披露内容在一定程度上影响股票价格，而该报告也会对每股内部价值造成消极影响。此外国外学者Philmolyneux（2004）针对企业的价值评估做出分析，最终得出结论：市盈率、市净率评估方法对于银行业价值评估有一定有效性。YenerAltunba（2016）对近30年的企业价值进行分析，得出资产负债率与银行价值呈现正相关关系。HuH（2017）通过运用不同的理论方法进行研究，研究多种财务指标与企业价值评估的关系，得出净资产收益率等指标与企业价值呈现相关关系，此外他指出，尽管相较于EVA等方法而言，相对价值评估法准确性上略有逊色，打野能够在一定程度上反映公司的价值。

2．国内研究现状

国内关于价值评估的研究也颇多，王春艳等（2004）研究认为通过对企业的价值评估利于对企业的价值发现，同时也利于股市长期发展。孟令余（2003）通过运营因子分析以及随机效应模型针对国内多家银行进行分析，得出结论认为资产规模，净息差以及不良贷款率等指标与企业价值呈现显著的相关关系。王亚芸（2005）在《对比分析各种对上市银行的盈利能力及发展质量产生影响的因素》中指出，通过对上市银行的财务指标进行分析对比，找到对其经营业绩产生影响的主要因素，然后根据研究结果，寻找商业银行提升股票价值的方式。进行财务分析时主要选取了成长性指标、偿债能力指标、