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泡沫已干，修复即来

——棉花第四季度行情展望

期市有风险，入市需谨慎宏源期货研究所肖锋波

投资咨询证号：Z0012557

从业资格证号：F3022345

北京市海淀区西直门北大街甲43号金运大厦B座6层

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主要内容：

•国际、国内棉花期货走势回顾

•9月份棉花供需分析

•（1）9月份平衡表改变了供需平衡

•（2）棉花出口增速放缓、下游需求不旺

•棉花期货未来关注的因素

•（1）全球棉花产量上调、需求减少，全球棉花有过剩趋

势

•（2）基金“做多”热情熄火，回升还需等待

•(3)新棉收购低开高走，决定棉花后期走势

•（4）棉花下游需求逐步恢复缓慢

•结论2

第一部分ICE棉花9月份走势回顾

9月份ICE棉花大幅下跌，USDA在调高了美国棉花产量后，基金连续减仓棉花多单

，美联储毫无怨念加息75基点后，全球大宗商品和股市下跌，引发了对未来需求担

忧，ICE棉花跌至7月份低点附近。

3

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第一部分国内棉花9月份走势回顾

国内棉花表现的比ICE棉更弱一些，在ICE棉花开启重新下跌节奏后，国内棉花开始不

断下跌，并且创出了7月份以来的新低。新疆棉花初期收购价格较低，直接打压期货

价格，并且市场原先期望的“金九银十”并未到来，大宗商品纷纷下跌。

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一、（1）9月份平衡表改变了供需平衡

在9月份供需平衡表，USDA调高了美国棉花产量，2022/23年度美国棉花期初库存、

产量、出口量和期末库存均有所增加，全球的消费量再度调低，库存消费比回升。从

9月份的形势来看，加息和局部战争还会让需求继续萎缩。

产量消费出口库存库消比产销差

2022-09

118.45118.6344.5884.7571.44%-0.18

全球

2022-08

117.0111