《财务学概论》课件 第二章 财务基础工具与职能.pptVIP

第五节价值评估一、价值评估的内涵与程序（一）价值与价值评估的内涵价值评估是对企业全部或部分价值进行估价的过程。1．企业价值与股东价值企业价值是指企业全部资产的价值。股东价值，亦称资本价值，是指企业净资产的价值。第五节价值评估一、价值评估的内涵与程序（一）价值与价值评估的内涵2．持续经营价值与清算价值企业的持续经营价值与清算价值可能是不同的。在进行价值评估时，应根据评估对象的具体情况考虑应选择的价值。有的企业的清算价值高于持续经营价值，有的企业的持续经营价值高于清算价值。3．少数股权价值与控股权价值市场价值衡量的是少数股权价值，而不是控股权交易的可靠价格指标。第五节价值评估一、价值评估的内涵与程序（二）价值评估的程序①确定价值评估目的；②收集相关的评估信息；③选择价值评估的方法；④进行价值评估。第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（一）以现金流量为基础的价值评估方式图2—3企业价值、债务价值及股东价值的关系及其评估第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（二）以现金流量为基础的价值评估程序以现金流量折现为基础的价值评估的基本程序和公式是：企业经营价值=明确预测期现金净流量现值+明确预测期后现金净流量现值企业价值=企业经营价值+非经营投资价值股东价值=企业价值-债务价值第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（三）有明确预测期的现金净流量现值估算步骤：1.确定预测期2.预测经营现金净流量（1）现金净流量=息前税后利润-净投资其中：息前税后利润=净利润+利息净投资=总投资-折旧（2）现金净流量=毛现金流量-总投资其中：毛现金流量=息前税后利润+折旧第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（三）有明确预测期的现金净流量现值估算3．确定折现率加权平均资本成本的计算公式是：加权平平均股股权平均负负债均资本＝权资本×资本＋债资本×资本成本成本构成成本构成第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（三）有明确预测期的现金净流量现值估算4.估算现金净流量现值其中：t为经营现金净流量。第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（四）明确预测期后现金净流量现值估算1．现金净流量恒值增长公式法明确预测期后第一年现金净流量正常水平连续价值=—————————————————————加权平均资本成本－现金净流量预期增长率恒值2．价值驱动因素公式法明确预测期后息前税后利润预期增长率恒值第一年息前税×（1－——————————————）后利润正常水平新投资净额的预期回报率连续价值=————————————————————————加权平均资本成本-息前税后利润预期增长率恒值第五节价值评估二、以现金流量为基础的价值评估（五）非经营投资价值和债务价值非经营投资价值的确定，也可通过非经营现金流量折现进行。债务价值等于对债权人现金净流量的折现。第五节价值评估三、以价格比为基础的价值评估企业价值可表现为价格比与相关因素的乘积，用公式表示为：企业价值=价格比×相关价格比基数1．价格比的形式价格与收益比=每股市价/每股收益市场价格与账面价值比=每股市价/每股净资产价格与销售额比=每股价格/每股销售额2．相关价格比基数相关价格比基数根据价格比的不同而有所不同。价格比的分母正是相关价格比基数。第六节财务管理的职能一、财务管理职能内涵与关系财务管理的职能是财务管理本身所具备的特有功能，是由财务管理本质所决定的。财务管理的职能主要有：财务计划职能、财务组织与指挥职能、财务协调与控制职能以及财务分析与评价职能。财务管理的各项职能是紧密围绕财务管理目标而形成的完整闭路循环。第六节财务管理的职能二、财务计划职能（一）财务计划的内涵财务计划职能是指依据过去和现在的资料，对未来一定时期的财务活动进行统筹规划和安排的职能。（二）财务计划的作用1．财务计划是管理者指挥的