流动性跟踪：1M票据利率低至0.1%25-240824-华西证券-20页.pdfVIP

证券研究报告|宏观跟踪周报

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2024年08月24日

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流动性跟踪

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1M票据利率低至0.1%评级及分析师信息

分析师：肖金川

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►概况：资金面伴随央行回笼边际收敛邮箱：xiaojc@.cn

本周政府债净缴款压力大幅下滑，不过资金面伴随央行大额SACNO：S1120524030004

回笼先松后紧，银行资金压力仍然较大。一是8月政府债净联系电话：

缴款达到1.7万亿元，而这部分资金转化为财政支出或需1-2

联系人：龙海文

个月左右，短期资金缺口可能持续至9月；二是当前央行逆

邮箱：longhw@.cn

回购存量仍然达到1万亿+，处于历史高位，也侧面反映当前SACNO：

银行存在较大的短期资金缺口；三是银行体系资金融出持续联系电话：

下滑至3万亿以下（8月上旬在4-4.5万亿元，税期也在3-

3.5万亿元左右），同时本周大行发行1年期存单占比达到

90%以上，反映负债端压力偏大，缺少稳定资金。

值得注意的是本周票据利率全面下行至1%以下，1个月期限

一度低至0.1%，且大行买票规模大幅增加，这指向8月信贷

投放可能仍然较弱。若信贷连续走弱，宽货币的预期可能再

度上升，流动性继续收敛的概率并不高。

往后看，下周（8月26-30日）政府债净缴款再度回升至

4000亿+，其中周一净缴款2000亿+，同时MLF也推迟至周

一续作，市场对本次操作的期待较大。若加量幅度较大，或

伴随降准等操作，资金面紧张状态将有所缓和。

►公开市场：央行净回笼3471亿元

8月19-23日，央行净回笼3471亿元。截至8月23日，逆

回购余额11978亿元，较8月16日15449亿元小幅降低。

8月26-30日，央行逆回购到期11978亿元。

►票据市场：利率大幅下行，大行买入票据超去年同期

8月19-23日，票据利率大幅下行，各期限均下破1.0%，其

中1M票据利率一度下行低至0.1%。大行大幅净买入票据，

买票规模超过去年同期。8月19-23日，大行净买入票据

1996亿元，8月累计净买入2804亿元，已经高于2023年8

月全月净买入规模2633亿元。

►政府债：下周净缴款4540亿元

政府债净缴款规模将升至4540亿元。8月26-30日，政府债

计划发行7633.5亿元，其中，国债4000亿元（定向续发到

期的4000亿元特别国债），地方债3633.5亿元。按缴款日计

算，8月26-30日，政府债净缴款为4540.3亿元，大幅高于

前一周的704亿元，叠加月末，对资金面扰动有所上升。

►同业存单：净融资349亿元，1Y利率上行至1.96%

同业存单净融资转正。8月19-23日，同业存单发行7380亿

元，净融资349亿元。二级市场方面，8月23日，1年期

AAA同业存单收益率1.96%，较8月16日上行3bp，周内在

1.95-1.97%之间窄幅震荡。一级市场方面，1年期股份行存

单利率升至1.97%，较8月16日上行6bp，周内