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案例1普通股筹资

2001年2月，青岛啤酒股份有限公司向社会公开发行了人民币普通股1亿股，每股发

行价7.87元，募集资金净额为7.59亿元，增发新股所占股本比例约为8.89％。增发A股的

比例为H股的25％左右，已经超过了原来规定不超过H股20％的限制。从青岛啤酒公司增

发A股募集资金的使用情况来看，主要是用于收购部分异地中外合资啤酒生产企业的外方

投资者股权，并对公司全资厂和控股子公司实施技术改造等，由此可以大大增强该公司的盈

利能力。青岛啤酒公司预测，增发后的盈利预测为2001年每股0.171元，比2000年增长80％。

2001年6月，青岛啤酒公司召开股东会，作出了关于授权公司董事会最多可购回公司

发行在外的境外上市外资股的10％的特别决议。如果公司董事会实际行使该授权，减少10％

的H般，将使总股本减少3.46％，导致公司注册资本的减少。计划回购的10％的H股(股份

数为3468.5万股)，若按每股净资产值2.36元计算，公司仅支出8185.66万元，却可以缩减

股本比例3.46％。若此次回购能成功实施，不仅可以缩减股本，而且可以在原来预测的基础

上进一步增加每股盈利。

青岛啤酒公司之所以在增发A股后，想进行H股的回购，根本原因在于香港股市与内

地股市之间存在着套利空间。与香港股市相比，内地股市的平均市盈率较高，青岛啤酒公司

在内地筹资不仅可以获得更多的筹资额，而且还可以降低筹资成本。

通过增发A股回购H般，股本仅扩张5.43％左右，但募集的资金却将近7亿元。利用

香港与内地两地股市之间的市场跨度与套利空间，青岛啤酒公司筹措到了有利于企业生产经

营与资本经营发展所需的更多资金，但同时股本扩张并不大。

结合案例总结普通股筹资的特点，了解我国企业目前可以发行的股票种类及其发行条

件。企业在选择普通股筹资方案时应考虑哪些问题?

资料来源:朱传华主编,《财务管理案例分析》，清华大学出版社；北京交通大学出版

社，2007

案例2长期债券筹资

御园公司是一家大型的中外合资股份制企业，主要经营综合性房地产开发业务，其信用

等级为AA级。公司的股东，有国内大型工商企业、金融机构及海外投资人等。近3年来，

其开、复工面积平均为100多万平方米，每年的竣工面积平均达30多万平方米，年主营业

务收入达7.5亿元人民币，年均税后利润达3.1亿元，其总股本达13亿元，总资产为63亿

元，净资产为34亿元。公司计划进行新的资金筹集工作，筹集资金的目的是弥补其在某工

程后期的资金缺口，该工程预计在3年内完工。确定的筹资方式为发行企业债券。拟发行债

券的具体情况如下：发行总额为1.2亿元人民币，债券期限为3年，债券利率为7.2％，按

单利计息，到期一次还本付息，发行方式采用实名制记账式，使用中央国债登记结算有限责

任公司统一印刷的托管凭证，发行范围和对象为境内的法人和自然人，主承销商为中信证券

有限责任公司，债券托管人为中央国债登记结算有限责任公司。在债券公开发行结束后，争

取在上海或深圳交易所上市流通。御园集团公司为债券提供不可撤销的连带责任担保，保证

人承诺本期债券到期后，在发行人不能兑付到期全部本息时，有义务代为偿还。

债券担保企业——御园集团公司的基本情况：在开展房地产主营业务的基础上，实施多

元化经营战略，该公司是发行债券企业——御园公司的第二大股东，拥有13.125％的股份。

保证人同时获得某金融租赁有限责任公司提供的不可撤销的反担保。发行企业和担保企业近

3年的财务状况如表1-11、表1-12、表1-13和表1-14所示：

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