基于动态两阶段SBM模型的互联网上市企业融资效率研究.docx

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基于动态两阶段SBM模型的互联网上市企业融资效率研究

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王诗裕

摘要：将企业融资过程划分为资金筹集和资金配置2个阶段，基于我国38家互联网上市公司2014—2018年的融资数据，运用动态两阶段SBM模型对该行业上市公司融资效率进行测度，并从企业所有权性质等多个维度进行分析，通过Tobit回归构建融资效率影响因素模型。结果表明：该行业上市公司融资效率整体处于较低水平，资金配置阶段效率是导致整体融资效率较低的主要原因;从企业所有权性质来看，不同所有权企业融资效率有一定差距，民营企业整体以及各阶段效率最高，国有企业次之，外资企业最低;从融资效率影响因素来看，企业经营水平、企业盈利能力、企业规模和国内生产总值是影响该行业上市公司融资效率的主要原因。

关键词：互联网及相关服务业;融资效率;动态网络SBM模型;Tobit模型

DOI：10.16315/j.stm.2021.03.003

：F206

文献标志码：A

ResearchonfinancingefficiencyofInternetlistedcompaniesbase

ondynamictwo-stageSBMModel

WANGShi-yu

（SchoolofManagement，GuizhouUniversity，Guiyang550025，China）

Abstract：Basedonthefinancingdataof38Internetlistedcompaniesfrom2014to2018，thispaperusesdynamictwo-stageSBMmodeltomeasurethefinancingefficiencyoflistedcompaniesinthisindustry，andanalyzesfrommultipledimensionssuchasthenatureofenterpriseownership，andconstructstheinfluencingfactormodeloffinancingefficiencythroughTobitregression.Theresultsshowthat：theoverallfinancingefficiencyofthelistedcompaniesinthisindustryisatalowlevel，andtheefficiencyofthecapitalallocationstageisthemainreasonforthelowoverallfinancingefficiency;fromtheperspectiveofthenatureofenterpriseownership，thereisacertaingapinthefinancingefficiencyofenterpriseswithdifferentownership;theoverallandeachstageefficiencyofprivateenterprisesisthehighest，followedbystate-ownedenterprises，andthelowestisforeign-fundedenterprises;fromtheperspectiveoftheinfluencefactorsoffinancingefficiencygenerallyspeaking，theoperatinglevel，profitability，scaleandGDParethemainfactorsaffectingthefinancingefficiencyoflistedcompaniesinthisindustry.

Keywords：Internetandrelatedserviceindustry;financingefficiency;dynamicnetworkSBM;Tobitmodel

近年来，互联网、大数据和人工智能等新一代信息技术正对实体和虚拟经济的各行业进行全面渗透。2015年政府工作报告中，李克强总理提出制定“互联网+”行动计划。2017年中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《推进互联网协议第六版（IPv6）规模部署行动计划》提出用5～10年时间，形成下一