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epyTtropeR_elbaT|tsriF_elbaT
Table_First|Table_Summary证券研究报告
金Table_First|Table_ReportDate
融2022年09月29日
工
程
│行业配置系列2——多宏观周期下的行业轮动因子检验
金
融
工
程
专专题内容摘要
题
➢历年A股行业分化度高，风格因子难以解释行业收益
A股具有显著的行业轮动特征，但投资者想从中获得超额收益并非易事。基Table_First|Table_Author
于Barracne5因子模型可知，历年各行业收益极差较大，但大部分收益及
风险无法被现有已知的大类风格因子解释，因此我们认为单纯用线性因子分析师：朱人木
的方式去获取行业超额收益的难度较大。执业证书编号：S0590522040002
电话：
邮箱：zhurm@
Table_First|Table_Contacter
➢借鉴Canslim策略构建行业风格因子库
我们借鉴Canslim经典投资策略，以申万一级行业分类为标准，构建了适用
于行业轮动的风格因子体系，通过Fama-Macbeth检验各因子的有效性,并多
截面回归计算因子收益率。结论发现除一致预期盈利预测变化(3月)具备预
测能力以外，其余多数因子在样本内均不有效。
Table_First|Table_RelateReport
➢宏观周期波动显著影响因子定价有效性相关报告
1、《联储加息落地，国内落实现有政策:null》
我们认为宏观周期的波动是导致多
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