量化分析报告-基本面量化系列研究之三十四：经济和库存景气指数近期有修复迹象.docxVIP

内容目录

一、本期话：经济和库存景气指数近期有修复迹象 4

二、基本面量化 系介绍 8

三、宏观层面：处于主动去库存周期 9

、宏观景气指数跟踪 9

、宏观情景分析 9

、经济扩散指数处于0轴以下，预计沪深300盈利增继续磨底 9

、 胀情景分析：预计PPI在未来几个月有可能触底企稳 10

、库存周期分析：当前处于主动去库存阶段 10

么、中观层面：金融消费进入长期配置区间 12

、消费业绩 支年份处于历史底部区域 12

、近期成长板块业绩 支年份有 上升 13

、大金融目前可能具备绝对和相对收益配置价值 14

五、微观层面：常见盈利模式的策略跟踪 17

、行业景气趋势配置模型 17

、行业困境反转配置模型 17

、行业配置落地：ETF选股 18

风险示 20

表目录

表1：截止2024年7月底，行业景气趋势策略绝对收益为0.0%，相对wind全A超额7.7% 4

表2：截止2024年7月底，行业景气趋势选股策略绝对收益为5.5%，相对wind全A超额13.3% 5

表3：行业景气度-趋势-拥挤度 谱（截止2024年7月31日） 5

表4：截止2024年7月26日，行业库存景气反转策略绝对收益为-3.4%，相对行业等权超额9.6% 6

表5：行业库存景气 谱（截止2024年7月31日） 6

表6：当前共九个行业出现RS90的信号， 示么个年度配置的方向：高股息、资源品、出海和AI（截止到2024年5

月31日） 7

表7：基本面量化研究框架 8

表8：宏观景气指数跟踪 9

表9：经济扩散指数处于0轴以下，预计沪深300盈利增继续磨底 10

表10：货币景气指数位于0轴以上，但考虑到领先性PPI在未来几个月有可能触底企稳 10

表11：当前处于主动去库存阶段 11

表12：基于库存周期的择时策略 11

表13：食品饮料行业分析师预期景气度 12

表14：食品饮料行业业绩支年份（截止2024年7月底） 12

表15：家电行业分析师景气指数 12

表16：家电行业业绩 支年份（截止2024年7月底） 12

表17：医药行业分析师预期景气度 13

表18：医药行业业绩 支年份（截止2024年7月底） 13

表19： 信行业分析师预期景气度 13

表20： 信行业业绩 支年份（截止2024年7月底） 13

表21：国防军工行业分析师预期景气度 13

表22：国防军工行业业绩支年份（截止2024年7月底） 13

表23：电力设备与新能源行业分析师预期景气度 14

表24：电力设备与新能源行业业绩支年份（截止2024年7月底） 14

表25：银行估值性价比指数VS未来一年绝对收益率 14

表26：银行估值性价比指数VS未来一年相对收益率 14

表27：保险PEV估值处于历史低位 15

表28：经济景气指数和十年国债收益率近期有企稳迹象 15

表29：保费收入增近期有回落 15

表30：地产行业NAV估值模型 16

表31：房贷利率继续创历史新低，且货币指数进入宽区间 16

表32：行业打分 谱（中信一级行业，截面为2024年7月31日） 16

表33：行业景气趋势策略近两年表现比较优异 17

表34：两个模型以及并行策略超额表现 17

表35：行业库存景气反转策略相对行业等权历史表现优异 18

表36：行业景气趋势ETF配置模型历史表现 18

表37：行业ETF景气度-趋势-拥挤度 谱（截止2024年7月31日） 19

表38：景气度 资选股策略净值表现 19

表39：景气度 资选股模型最新重仓股 荐 19

一、本期话题：经济和库存景气指数近期有修复迹象

近些年我们丰富了行业配置框架，目前包括右侧行业景气趋势模型和左侧库存景气反转模型，两个模型能够有效互补，适应市场变化。这里给出当前的配置观点和重要提示：

核心观点：经济和库存景气指数近期有修复迹象。截止2024年7月底右侧景气趋势模型表现稳健，绝对收益0.0%，相对wind全A指数超额7.7%。若进一步叠加PB-ROE选股，绝对收益5.5%，相对wind全A指数超额13.3%，在底部反弹时跟上趋势并且超额收益稳健。当前继续看好“高股息+资源品+出海+AI”四大主线，其中高自由现金流的稳定高股息仍然是中期压舱石，供给受限且已处于补库存周期的部分资源品进入超配阶段，与算力相关的AI板块持续维持高景气，与全球制