组合管理新时代：资产管理的工业化-240826-国联证券-93页.pdfVIP

资产管理的工业化

——组合管理新时代

分析师：包承超、邓宇林

证券研究报告2024年08月26日

请务必阅读报告末页的重要声明

主动权益的痛点

——Alpha很难赚，Beta不太会赚

优优秀秀不不代代表表未未来来优优秀秀，，这这是是导导致致负负债债端端缺缺乏乏信信任任的的根根源源

图：过去的业绩是否能代表未来？图：单年度跑赢基准并不难，难的是每年都跑赢，连续5年连

续跑赢基准的基金经理占比不到11%

——主动权益基金当年超额收益率次年收益率的相关系数——不同时间长度，跑赢基准的主动型基金占比

连续跑赢基准非常困难

弱相关性

总体来看业绩的延续性很弱，超额或许只是“运气”带来的偶然事件

数据来源：Wind，国联证券研究所。注：全部样本涵盖2015年之前发行的灵活配置型、偏股混合型，以及普通股票型基金，超额基准选择沪深300。

图：2016年收益率排名前30%基金未来的收益率排名流向图：2020年收益率排名前30%基金未来的收益率排名流向

8.4%4.5%1.4%2.8%

12.1%

28.7%9.8%13.5%11.0%

15.4%

14.3%22.2%

20.5%19.9%

14.6%

28.7%

18.5%

15.4%

71.3%

64.6%66.3%

61.5%

47.2%

27.2%

数据来源：Wind，国联证券研究所。注：全部样本涵盖2015年之前发行的灵活配置型、偏股混合型，以及普通股