国电南瑞电力设备龙头企业，受益电网投资加速增长.docx

内容目录

公司基本情况：国内能源电力领先企业，二次设备、电网信息化双龙头 4

股权结构清晰，向上穿透公司实控人为国务院国资委 4

业务结构：我国能源电力及工业控制领域的领军企业 5

主要财务数据：收入及净利润近五年稳定增长 7

智能电网业务：智能电网国内龙头企业，产品全面覆盖发输配用 10

公司层面：输发配变用全覆盖，掌握核心技术 10

行业层面：电网投资前景看好，供需变革推动电网形态的创新 13

国内：新能源结合逆周期调节需求，电网投资24年以来明显加速 13

全球：电网投资有望加速，电网智能化要求提升 14

数能融合：国网信通建设的排头兵”，积极拥抱电网转型 15

公司层面：能源信息化解决方案先锋，位居行业龙头 15

行业层面：数字新基建蓬勃发展，能源互联网方向明确 16

能源低碳：能源电力行业领军者，二次设备领域龙头 17

公司层面：掌握关键技术，面向传统发电、新能源发电提供完整先进的解决方案

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行业层面：新能源发电装机量持续增长，带动相关二次设备需求提升 18

工业互联：推动工业智能化，重点培育IGBT业务并已取得进展 19

盈利预测与估值 19

风险提示 21

图表目录

图1：公司股权结构示意图（截止2024年一季报） 4

图2：公司产品示意图 6

图3：公司2019年-2024Q1营业收入及同比增速（单位：亿元，） 7

图4：公司2022-2023年营业收入结构（单位：） 8

图5：公司2022-2023年智能电网业务营业收入、毛利、收入占比（单位：亿元，） 8

图6：公司2022-2023年数能融合业务营业收入、毛利、收入占比（单位：亿元，） 8

图7：公司2022-2023年能源低碳业务营业收入、毛利及业务收入比例（单位：亿元，）

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图8：公司2022-2023年工业互联网业务收入、毛利、收入占比（单位：亿元，） 8

图9：公司2022-2023年集成与其他业务营业收入、毛利及业务收入比例（单位：亿元，）

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图10：公司2019-2023年营收结构—分地区（单位：） 9

图11：公司2019年-2024Q1年综合毛利率（单位：） 9

图12：公司2019-2022年分业务毛利率（单位：） 9

图13：公司2019年-2024Q1年期间费用率（单位：） 10

图14：公司2019年-2024Q1费用率（单位：） 10

图15：公司2019年-2024Q1归母净利润情况（单位：亿元，） 10

图16：公司2019年-2024Q1净利率（单位：） 10

图17：电网基本建设投资完成额及增速（单位：亿元，） 13

图18：全球电网投资额及增速（十亿美元） 15

图19：公司新能源储能产品情况 17

表1：公司股权激励考核标准 5

表2公司智能电网解决方案及应用情况 11

表3：国网数字新基建”十大重点建设任务具体内容 16

表4：公司24-26年盈利预测 20

表5：可比公司PE（2024年08月12日，可比公司数据来自WIND一致预期） 21

公司基本情况：国内能源电力领先企业，二次设备、电网信息化双龙头

国电南瑞成立于2001年，作为专业从事电力自动化软硬件开发和系统集成服务的提供商，主要从事电网调度自动化、变电站自动化、火电厂及工业控制自动化系统的