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内容目录
社融增速略低预期，分项中人民币贷款首次负增 5
信贷增量偏弱，票据冲量形成主要拉动 6
M1增速再创新低，“存款搬家”扰动减弱 8
风险提示 9
信息披露 10
图表目录
图1：社融主要部分增量（亿元） 5
图2：2024年7月社融同比增速拆分（百分点） 5
图3：政府债券（亿元） 5
图4：企业债券（亿元） 5
图5：表外融资增量与增速（亿元，%） 6
图6：信贷增长结构（亿元） 7
图7：2024年7月信贷同比增速拆分（百分点） 7
图8：居民短贷（亿元） 7
图9：居民中长贷（亿元） 7
图10：企业短贷（亿元） 7
图11：企业中长贷（亿元） 7
图12：票据融资（亿元） 8
图13：非银贷款（亿元） 8
图14：M1、M2同比增速（%） 8
图15：不同口径M1增速对比情况（%） 8
社融增速略低预期，分项中人民币贷款首次负增
从社融表现上看，整体与分项相对低于预期，分项中7月人民币贷款首次出现当月负增。社融增速、新增规模均表现低于市场预期，其中分项拉动上仍然是政府债形成了主要贡献，对实体经济发放的人民币贷款延续上月的疲弱态势，首
次出现当月负增长的情况，作为社融的主要构成对其增速拖累明显。
7月社融增速小幅上行，新增规模低于预期。7月新增社会融资规模7708亿元，低于wind一致预期的10216亿元，同比多增2342亿元，同比增速为8.2%，
较上月上行0.10个百分点，低于wind一致预期的8.31%。主要分项中，政府债券仍是主要支撑，具体来看：
政府债券仍是主要拉动，企业债券对社融形成正向贡献。从政府债来看，7月政府债券增加6911亿元，同比多增2802亿元，对社融规模同比增速拉动0.08个百分点，政府债供给仍然是社融增速的主要支撑。从企业债来看，7月企业债券增
加2028亿元，同比多增738亿元，对社融形成正向拉动0.02个百分点。
表外融资存量增速跌幅表现收窄。从表外融资来看，7月表外融资存量同比增速跌幅收窄至-0.57%；具体来看，委托贷款增加346亿元，同比多增338亿元；
信托贷款减少26亿元，同比多减256亿元；未贴现银行承兑汇票减少1075亿
元，同比少减888亿元。
图1：社融主要部分增量（亿元） 图2：2024年7月社融同比增速拆分（百分点）
2022-07 2023-07 2024-07新增社
2022-07 2023-07 2024-07
新增社人民币外币贷委托贷信托贷未贴现企业债政府债股票
融
贷款
款
款 款
银行承
兑汇票
券 券
表内
表外
直接融资
8000
6000
4000
2000
0
-2000
-4000
0.08
0.06
0.04
0.02
0.00
-0.02
-0.04
-0.06
-0.03
-0.02
0.01
-0.01
0.02
0.02
-0.02
0.08
资料来源：，所 资料来源：，所
图3：政府债券（亿元） 图4：企业债券（亿元）
18000
16000
14000
12000
10000
8000
6000
4000
2000
0
-2000
2019 2020 2021 2022 2023 2024
2019
2020
2021
2022
2023
2024
10000
8000
6000
4000
2000
0
-2000
-4000
-6000
01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月
01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月
资料来源：，所 资料来源：，所
图5：表外融资增量与增速（亿元，%）
委托贷款
委托贷款
信托贷款
未贴现银行承兑汇票
表外融资存量同比增速（右，%）
6000 1.5%
4000 1.0%
2000 0.5%
0 0.0%
-2000 -0.5%
-4000 -1.0%
-6000
2023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07
-1.5%
资料来源：，所
信贷增量偏弱，票据冲量形成主要拉动
7月新增信贷规模为今年来最低，分项中多数表现弱于季节性，主要贡献来源于票据融资。居民部门贷款表现负增，企业部门短贷与中长贷走弱较
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