股价映射%26政策跟踪看三中全会投资逻辑.docx

目 录

TOC\o1-2\h\z\u一、股价映射看政策拐点与落地速度 6

（一）困境反转逻辑：教育文化，政策取向边际变化更大。 6

（二）加速落地逻辑：低空、双碳、服务业，电力等领域，部委政策已发。 8

二、稳增长看财政资金投向 9

三、恒心恒产看科创、城镇化 12

图表目录

图表1 二十届三中全会行业配置逻辑梳理 5

图表2 二十届三中全会召开后各领域落地政策梳理 5

图表3 二十届三中全会涉及的重点行业、主题在三中全会以来的涨跌幅 6

图表4 科教兴国战略下教育行业重要性及支持力度或大幅提升 7

图表5 三中全会强调文化产业体制机制改革 8

图表6 7月政治局会议强调宏观政策持续用力、更加给力 10

图表7 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》所涉及行业相

关细则 11

图表8 民营企业支持逻辑更多偏向通过制度建设稳定民企中长期发展信心 11

图表9 全国统一大市场重点关注要素市场化改革、降低物流成本、能源体制改革 13

图表10 全国统一大市场重点领域改革对应受益行业 13

图表11 数字经济重点关注算力为代表的数据基础设施，以及数据要素市场化改革 14

图表12 数字经济产业链梳理 15

图表13 科技瞄准关键核心技术攻关，科研经费进一步宽松，关注科创类瞪羚企业、独

角兽企业 16

图表14 新型城镇化关注农业转移人口市民化，人口流动加大，公共服务、社会保障供

给增加 17

图表15 财税体制改革聚焦增加地方财力，提高中央财政支出比例 18

核心结论：

1、困境反转：教育文化，政策取向边际变化更大。

①教育与科技深度绑定，关注职业教育、“高校系”上市公司、数字教育。

②文化与中国式现代化结合，关注传统文化产业升级（广告、电影、游戏等），文化服务（体育、数字媒体等），文化产品（文旅等），文化国资国企改革。

2、加速落地：低空、双碳、服务业，电力等领域，部委政策已发。

①低空经济有望从地方转向中央层面真金白银的财政支持。

②双碳政策加速落地，垃圾焚烧、污水处理、林业碳汇等板块近期股价反应明显。

③服务业强化餐饮、家政、养老托育基础性消费；文化、旅游、教培、居住服务改善消费；数字、绿色、健康新型消费，重点强调加强财税金融支持。

④电力侧重基础设施建设，关注新能源、光伏、风电、储能、虚拟电厂、电网等。

3、稳增长看财政投向。

①消费、设备，真金白银的财政支持，关注汽车、家电、机械、船舶。

②稳定民企逻辑：能源、电信、公用事业等基建竞争性领域放开、民促法立法加速。

4、恒心恒产看政策跟进。

①价格发现：统一大市场，关注数据要素市场化改革、电力体制改革。

②新质生产力：数字经济，关注算力、数据要素等数字基础设施。

③科技：瞄准关键核心技术攻关，科研经费宽松，关注科创类专精特新中小企业。

④消费增量：新型城镇化，关注智慧城市、城市管网、农业机械化、高标准农田等。

⑤财税改革：拓宽地方税源，增加中央支出责任，关注央企、龙头。

引言：三中全会加强了中国产业政策延续稳定性。投资逻辑从顶层设计下的行业图谱转为部委地方政府的落地执行，跟踪重心从政策拔估值逐步转入政策效力与基本面响应。

我们认为三中全会后的政策跟踪可以总结为三类逻辑：

1、持仓久期较短，换手灵活的投资者建议关注短期股价的映射：①困境反转逻辑：教育、文化政策取向边际变化大，市场短期定价明显；②政策加速逻辑：低空、双碳、服务业，电力等领域部委政策已发，对股价形成催化。

2、关注下半年稳增长的投资者建议追踪财政投向：①消费换新设备更新真金白银的财政支持，关注汽车、家电、机械、船舶；②稳定民企：能源、电信等基建竞争性领域放开、民促法立法加速。

3、长久期的投资者关注恒心恒产下政策力度和持续性更强的领域：统一大市场、新质生产力、科技创新、城镇化、财税体制改革，重点关注科创领域资金支持加力，以及新型城镇化带来消费增量。

图表1 二十届三中全会行业配置逻辑梳理

资料来源：，共产党员网，中国政府网，。

三中全会涉及的改革内容时间发布/召开机构政策文件/会议主要内容图表

三中全会涉及的改革内容

时间

发布/召开机构

政策文件/会议

主要内容

健全宏观经济治理体系

2024/7/22 央行 降息 下调7天逆回购操作利率10个基点，贷款市场报价利率（LPR）1年期、5年期

均下调10个基点。

2024/7/25 央行 MLF利率调降 央行以利率招标方式开展2000亿元MLF操作，中标利率2.3%，较此前的2.5%

下降20个基点

2024/7/24 发改委、财政部 《关于加力支持大规模设备更新和统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消