固收转债分析-恒辉转债定价.docx

目录

恒辉转债打新分析与投资建议 3

转债基本条款分析 3

转债上市初期价格分析 4

转债打新中签率分析 4

正股基本面分析 4

公司主营业务及所处行业上下游情况 4

公司经营情况 5

公司股权结构和主要控股子公司情况 8

公司业务特点和优势 8

本次募集资金投向安排 9

图表目录

图1：公司所处行业上下游情况 5

图2：营业收入情况（单位：亿元） 6

图3：业务收入构成情况 6

图4：公司各产品毛利率情况 6

图5：公司毛利率与净利率 6

图6：公司期间费用和费率情况（单位：亿元） 7

图7：公司研发投入情况（单位：亿元） 7

图8：公司应收账款周转率 7

图9：应收账款增长情况（单位：亿元） 7

图10：归母净利润和同比增速（单位：亿元） 8

图11：公司与可比公司加权ROE情况 8

图12：公司股权结构 8

表1：恒辉转债发行时间安排 3

表2：恒辉转债基本条款 3

8月19日，恒辉安防发布公告，拟于2024年8月21日通过网上发行可转债，公司

本次计划发行可转换公司债券募集资金总额不超过5.00亿元。其中4.50亿元拟用

于投资年产4,800吨超高分子量聚乙烯纤维项目，项目总投资5.46亿元；0.50亿元

拟用于补充流动资金，总投资0.50亿元。

表1：恒辉转债发行时间安排

日期 时点 发行安排

披露《募集说明书》及其摘要、《募集说明书提示性公告》、《发行公告》、

2024年8月19日 星期一 T-2日

《网上路演公告》

2024年8月20日 星期二 T-1日 网上路演、原股东优先配售股权登记日

披露《发行提示性公告》、原股东优先配售认购日（缴付足额资金）、

2024年8月21日 星期三 T日

网上申购（无需缴付申购资金）、确定网上中签率

2024年8月22日 星期四 T+1日 披露《网上发行中签率及优先配售结果公告》、进行网上申购摇号抽签

披露《中签号码公告》、网上投资者根据中签号码确认认购数量并缴纳认购款

2024年8月23日 星期五 T+2日

（投资者确保资金账户在T+2日日终有足够的可转债认购金额）

2024年8月26日 星期一 T+3日 主承销商根据网上资金到账情况确定最终配售结果和包销金额

2024年8月27日 星期二 T+4日 披露《发行结果公告》数据来源：，

恒辉转债打新分析与投资建议

转债基本条款分析

恒辉转债发行方式为优先配售和网上定价，债项和主体评级AA-。发行规模为5.00

亿元，初始转股价格为18.26元，参考8月19日正股收盘价格18.09元，转债平价

99.07元，参考同期限同评级中债企业债到期收益率（8月19日）为4.09%，到期赎回价112元，计算纯债价值为91.91元。博弈条款方面，下修条款（15/30，85%）正常、赎回条款（15/30，130%）正常、回售条款（30/30，70%）正常。综合来看，债券发行规模偏低，流动性较差，评级尚可，债底保护性较好。机构入库不难，一级参与无异议。

表2：恒辉转债基本条款

债券代码 123248.SZ 正股代码 300952.SZ

债券简称 恒辉转债 正股名称 恒辉安防

债项评级 AA- 主体评级 AA-

发行规模（亿元） 5.00 正股行业 纺织服饰期限（年） 6 到期赎回价 112

转股稀释率 15.85% 流通股稀释率 33.30%票面利率 0.2%、0.4%、0.6%、1.5%、1.8%、2% 面值对应YTM 3.00%转股价格 18.26 转股起始日 2025-02-27

转股期 2025-02-27~2030-08-20 到期日 2030-08-20

起息日 2024-08-21 赎回条款 （15/30，130%）

下修条款 （15/30，85%） 回售条款 （30/30，70%）

申购代码 370952 配售代码 380952

网上发行日 2024-08-21 股权登记日 2024-08-20

配售日 2024-08-21 最后缴款日 2024-08-22

保荐机构 华泰联合证券 评级机构 数据来源：，

转债上市初期价格分析

公司主要产品为具有防切割、高耐磨、抗穿刺、耐高/低温、防化、防油污、防震等功能的各类功能性安全防护手套，以及少量普通安全防护手套及其他防护用品。同时，公司对战略新材料产业超高分子量聚乙烯纤维及其复合纤维的持续投入，不断扩充自身产品矩阵，形成了“功能性安全防护手套+超纤维新材料”的战略布局。本次发行目的为帮助公司实