高盛-深度策略 Strategy Espresso Buy British09032024.docx

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2September2024|5:05AMBST

StrategyEspresso:BuyBritish

SharonBell+44(20)7552-1341|sharon.bell@GoldmanSachsInternationalNatashaTiwana+44(20)7552-3305|natasha.tiwana@GoldmanSachsInternationalUKequitieshaveperformedwellyear-to-dateandprovedresilientintheearlyAugustcorrection.

SharonBell

+44(20)7552-1341|sharon.bell@GoldmanSachsInternational

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natasha.tiwana@

GoldmanSachsInternational

WeseeseveralsupportsforUKstocks:

+44(20)7552-5782

+44(20)7552-5782|

peter.oppenheimer@GoldmanSachsInternational

LiliaPeytavin

+33(1)4212-1716|lilia.peytavin@GoldmanSachsBankEuropeSE-ParisBranch

GuillaumeJaisson

+44(20)7552-3000|

guillaume.jaisson@

GoldmanSachsInternational

nFTSE100:Thelargecapindexhasashareholderyieldof6%(dividendplus

buybacks).Theindexcanalsoprovidegooddiversi?cationfromtheconcentratedandTech-heavySP500.TheFTSE100tradesonasharpvaluationdiscount

evenadjustedforsectorexposureandexpectedgrowth.

nFTSE250/UKDomestic(GSSTUKDE)/Retailers:Mid-capsalsotradeonalowvaluationand,inaddition,areexposedtoimprovedUKeconomicmomentum,

pent-updemandfromhighhouseholdsavingslevelsandfallinginterestrates.Supply-sidereformsinareassuchashomebuildingshouldalsobesupportive.

WhydoestheUKtradeatadiscount?DomesticinvestorshavealowpropensitytoallocatetoUKequity.Wearguethatthishaspusheddownvaluationsandhas

createdabackdropwheremanagementsseektore-listabroad,takethecompanyprivateoraggressivelybuybackshares.Whilethesestrategiesarelikelytocontinue

–andthemselvesprovidea?oortovaluations–wethinkpolicy-makersareincreasinglyacknowledgingthatthisisnothealthyfortheeconomy.

ThepreviousgovernmentproposedaBritishISAandthenewgovernmentis

conductingaPensionReview.Thisishelpful,althoughitwilllikelytaketimeto

_manifestinvaluations.Th

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