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企业并购案例分析-高级财务管理--第1页

联想收购摩托罗拉

一、收购简介

2014年初,联想集团宣布以29.1亿美元的价格从谷歌手中买下摩托罗拉移

动业务,收购资产包括3500名员工、2000项专利、品牌和注册商标.联想董事长

兼CEO杨元庆将此次交易视为复制十年前成功的机会——彼时联想收购了陷入

亏损的IBMPC业务,随后将合并后的公司打造为全球最大的PC制造商.然而,收

购摩托罗拉已成为联想的败笔.在收购摩托罗拉两年后,联想在美国裁员数已超

过2000人,在全球智能机市场的排名也从第三跌到最低时候的第八位.2016年5

月,联想遭遇了自2009年以来的首次年度亏损,这与收购摩托罗拉有直接的关

系.

据统计,联想移动〔含摩托罗拉〕在2017年中仅售出179万台手机,排名中

国市场第10,不与第一名华为手机销量的零头.和过去中国前三、世界前四的成

绩相比,今天的联想手机〔包括摩托罗拉〕在国内毫无存在感.

二、收购背景与动因

（一）联想方面——PC市场不景气,寻找新的增长点

联想的PC业务下滑与全球PC市场有关.近年全球PC市场受智能手机的冲击

很大,联想在商用电脑与消费个人电脑销量均出现了下滑；PC市场已经饱和,竞

争极度激烈.整个PC市场在萎缩,联想也随之萎缩.

PC市场不景气,联想寻求新的增长点,摩托罗拉在2014年是美国第三大安卓

手机厂商,而联想手机目前还没有开辟美国市场.联想希望通过这次收购加速自

己在智能手机领域的进展,通过这项交易,联想希望在北美和拉丁美洲的市场会

更加强劲.

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（二）谷歌方面——战略调整

对于谷歌来说,这是一次战略的变化,谷歌当年收购Moto可以更接近智能手

机制造商实现软硬结合；但其CEO拉里佩奇表示,与联想达成这项收购协议后,

谷歌将更专注安卓生态系统的优化和创新.

摩托移动现任CEODennisWoodside则表示,联想硬件的专业经验相信会加

速业务的发展.

三、支付方式

此次收购采用的支付方式是现金支付方式和股权支付,期权支付,这种把各

种支付方式组合在一起,既能集中各种支付方式的长处,又能避免它们的不足,对

于并购方而言,采用混合支付方式可以避免由于大量现金流出造成的状况恶化,

还可以防止原有股东的股权被大量稀释.联想集团宣布将以29亿美元的价格购

买摩托罗拉移动控股公司100%的股份.其中14.1亿美元已支付,包括6.6亿美元

现金和7.5亿美元联想普通股,其余15亿美元将通过三年期票支付.作为回报,

联想拥有摩托罗拉移动的3500名员工、2000项专利、品牌和商标,以与与全球

50多家运营商的合作伙伴关系.作为与谷歌长期合作的一部分,联想还将获得专

利组合和其他知识产权的许可.采用这种全面的证券支付方式的优势在于,联想

可以利用自己的货币资金来满足即时支付的需要,这无疑降低了集团的财务风险；

同时,谷歌在收购完成后成为联想的大股东之一,两家公司的战略伙伴关系进一

步加强.这张三年期票缓解了联想现金流的暂时压力.这将使联想能够在未来更

多地关注摩托罗拉的整合.

四、融资方式

在这次联想收购摩托罗拉的例子中,主要涉与到了两种并购融资方式：购买

式并购和股权交易式并购.联想在并购中一共支付了29亿美金,分为三个部分：1、

6.6美