【NIFD季报】2024Q2国内宏观经济 -经济结构恢复，中国上市公司利润变动与推动资本市场高质量发展.docx

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oPTHiN国家金融与发展实验室NationalInstitutionforFinanceDevelopment

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NIFD季报主编:李扬

国内宏观经济

张平

杨耀武

2024年8月

《NIFD季报》是国家金融与发展实验室主要的集体研

究成果之一，旨在定期、系统、全面跟踪全球金融市场、人民币汇率、国内宏观经济、中国宏观金融、国家资产负债表、财政运行、金融监管、债券市场、股票市场、房地产金融、保险业运行、机构投资者的资产管理等领域的动态，并对各领域的金融风险状况进行评估。《NIFD季报》由三个季度报告和一个年度报告构成。NIFD季度报告于各季度结束后的第二个月发布，并在实验室微信公众号和官方网站同时推出；NIFD年度报告于下一年度2月份发布。

经济结构恢复，中国上市公司利润变动与推动资本市场高质量发展

摘要

在经历了新冠疫情、乌克兰危机和高通胀带来的四年经济剧烈波动后，全球经济增速逐渐稳定在明显低于疫情前的水平；同时，新的贸易壁垒和保护主义政策对全球经济增长也构成了长期威胁。全球央行的货币紧缩局面正在迎来转折点。加拿大、欧元区、英国央行已宣布降息，表明发达国家的货币政策方向正在发生变化。随着美国减息周期临近，全球主要国家货币政策一致性增强，这有利于扩大我国货币政策操作空间。

2024上半年，中国经济总体运行平稳，经济结构持续修复。从生产端看，第一产业增长有所放缓，第二产业继续保持较快增长，第三产业增速高于受疫情影响三年同期平均水平，但仍低于疫情之前。从需求端看，最终消费和资本形成对经济增长的拉动作用减弱，净出口对经济增长的拉动作用增强。预计下半年中国经济可以实现5.0%左右的增长，CPI全年可能接近零增长，PPI全年跌幅可能在1.5%左右。

作为现代金融体系的重要组成部分，资本市场在经济、金融运行中发挥着重要作用，未来应进一步深化资本市场改革，着力提升服务实体经济能力和水平，发挥好激发经济活力、优化资源配置的作用。一是进一步提升支持科技创新的能力；二是进一步提高上市公司现金分红比例；三是进一步加强资本市场监管。

I

本报告负责人：张平

本报告执笔人：

l杨耀武

国家金融与发展实验室经济增长与金融实验中

心研究员l张平

国家金融与发展实验室副主任

【NIFD季报】全球金融市场人民币汇率

国内宏观经济

宏观杠杆率

中国金融监管中国宏观金融中国财政运行地方区域财政房地产金融

债券市场

股票市场

保险业运行

机构投资者的资产管理

目录

一、增长趋缓的全球经济 1

（一）全球经济接近“软着陆”，但下行风险仍占主导地位 1

（二）全球经济结构恢复过程逐步完成，国际贸易恢复增长 1

（三）全球主要国家货币政策一致性增强，人民币汇率可能稳中

有升 2

二、2024年中国宏观经济展望 4

（一）2024年下半年经济走势 5

（二）A股上市公司业绩与宏观经济走势一致性转弱 7

三、中国A股上市公司业绩表现 10

（一）A股上市公司价值来源与价值创造 10

（二）不同行业上市公司利润增长变动情况 15

（三）A股上市公司的创新转型之路 16

四、推动资本市场高质量发展 18

1

一、增长趋缓的全球经济

（一）全球经济接近“软着陆”，但下行风险仍占主导地位

在经历了新冠疫情、乌克兰危机和高通胀带来的四年经济剧烈波动后，全球经济增速逐渐稳定在明显低于疫情前的水平；同时，新的贸易壁垒和保护主义政策加强对全球经济增长也构成了长期威胁。全球央行的货币紧缩局面正在迎来转折点。加拿大、欧元区、英国央行已宣布降息，表明发达国家的货币政策方向正在发生变化。随着中国、欧美等经济体降息以及美国减息周期的临近，全球经济放缓的事实逐步得到确认。

2024年6月，世界银行发布的《全球经济展望》预测全球经济本年将增长2.6%，较1月份的预测值上调0.2个百分点；其中，高收入国家将增长1.6%，较1月份的预测值上调0.3个百分点，中等收入国家将增长4.1%，较1月份的预测值上调0.1个百分点，低收入国家将增长5.0%，较1月份的预测值下调了0.5个百分点。近期，尽管前景有所改善，但以历史标准衡量，全球经济仍然较为低迷，下行风险占主导地位，包括地缘政治紧张局势、贸易碎片化、高企的长期利率以及与气候相关的灾难等。

（二）全球经济结构恢复过