【美妆护肤报告】商贸零售行业：618预售取消体验升级，国货美妆表现值得期待-240518-华福证券.docxVIP

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618预售取消体验升级，国货美妆表现值得期待

投资要点：

本周专题——618大促电商平台取消预售，意味着什么？

今年618各大平台聚焦“体验”与“价格”，取消预售、简化规则、低价为

??。我们认为转变有两大核心原因：（1）取消复杂预售规则以提升消费者

购物体验：往年预售在“定金、尾款、优惠叠加”等各种规则下，机制复

行业定期报告杂且已推行多年，消费者对于过往频繁而规则复杂的电商大促感到一定程度的“疲惫”。（2）

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本周回顾：商社板块涨跌幅处于行业中游水平

本周（5.13-5.17）：商零/饰品/社服/美护/化妆品涨跌幅分别为+0.68%/

+0.25%/+0.22%/-0.72%/-2.68%，整体处于行业中游。重点公司公告：1）安克创新：公司拟发行可转债用于便携及户用储能研发项目。2）周大生：

公司4月份新增7家自营门店，总投资金额3993万元，平均面积82平方

米。3）潮宏基：公司4月份新增1家直营门店，投资金额665万元。4）

巨子生物：拟折让约6.7%发行3322万股配售股份，净筹约16.27亿港元。行业新闻：1）上美股份举办2024年供应商大会。2)迪昇拟纳斯达克IPO上市，业务为香港学生提供海外学习咨询等。3）胖东来“调改第二店”步

步高超市湘潭九华新天地店正式启动调改。4）沃尔玛公布2025财年一季度财报，营收与利润双丰收超预期。

投资建议：消费板块弱复苏节奏下，商社板块已逐步回调至配置底部，由零售要素人、货、场出发，我们优选四条复苏主线中的优质个股机遇：

美护旺季反弹机遇：美护板块整体已回调至估值低位，高增长与增长恢复逻辑分化布局。年报与一季报披露后，化妆品分高增长和增长恢复逻辑布局，且考虑即将到来618大促，预估24Q2收入可期。1）建议关注高速增长、加码品牌力塑造的美妆集团【珀莱雅/福瑞达/润本股份/巨子生物】；2）业绩短期承压、多品牌发力可期的增长恢复标的，建议关注【华熙生物/贝泰妮】。

证?教育行业：经营环境明确改善，关注K12暑期招生情况。《校外培训券 管理条例（征求意见稿）》发布，对校外培训持积极态度，高中、非学研 科培训发展空间较大。K12双减此前强监管下边际面放松，经营环境究 改善具有明确性。暑期将至，建议关注K12暑期招生情况。首推K12报 及公考招录龙头。建议关注【学大教育/新东方-S/好未来/卓越教育集告 团/思考乐教育】，建议关注职教龙头【华图山鼎/中公教育/粉笔/行动教

育】。

电商深度出海：全托管模式兴起加速跨境竞争与打磨。全产业链资源整合与品牌化出海趋势下，头部卖家费控能力与溢价持续提升，建议关注零售深度出海标的【名创优品/泡泡玛特】，优质跨境大卖【赛维

时代/安克创新/华凯易佰】。

社服??一出行：“??一”国内“反向旅游”流行，出境游人次同比翻倍。酒店板块估值修复有望延续，产品中高端结构升级利好格局优化，龙

头品牌加盟签约信心充足，拓店进度不止，建议关注【锦江酒店/首旅酒店/君亭酒店】；餐饮板块在出行客流拉动下翻台率明显改善，建议关注单店爬坡与盈利修复的龙头标的【达势股份/海底捞/百胜中国】；景区板块持续看好中长期消费趋势，客流与客单持续复苏下建议关注

2024年05月18日

强于大市（维持评级）

一年内行业相对大盘走势

团队成员

分析师：赵雅楠(S0210524050007)

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景区标的【天目湖/长白山/三特索道/宋城演艺/九华旅游】。

风险提示

终端需求疲软，政策变化风险，研发取证风险，线下客流缩减

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正文目录

投资观点 4

一周专题：618大促电商平台取消预售，意味着什么？ 6

24年618大促各平台节奏梳理 6

24年618大促各平台取消预售且规则“清爽化” 6

一周市场表现回顾 9

板块涨跌幅 9

个股涨跌幅 10

公司公告与新闻回顾 12

公司公告 12

行业新闻 13

风险提示 13

图表目录

图表1：投资标的估值表（收盘价2024/5/17） 5

图表2：618大促各平