【美妆护肤报告】商贸零售行业医美化妆品2月月报：德国纯净型A型肉毒素Xeomin获批，38节大促国货.docxVIP

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2024年03月18日

投资评级：看好（维持）行业走势图

医美化妆品2月月报：德国纯净型A型肉毒素

Xeomin获批，38节大促国货品牌表现亮眼

——行业点评报告

黄泽鹏（分析师） 杨柏炜（联系人） 张思敏（联系人）

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商贸零售 沪深300

huangzepeng@kysec.cn

证书编号：S0790519110001

板块行情回顾

yangbowei@kysec.cn

证书编号：S0790122040052

zhangsimin@kysec.cn

证书编号：S0790123070080

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2023-03 2023-07 2023-11

数据来源：聚源

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《重组胶原蛋白迎突破，关注美护领域投资机会—行业周报》-2024.3.17

《关注金价上涨带来行业机会，个股新增推荐科笛-B—行业周报》

-2024.3.10

《上美股份预告高增长，38大促关注国货美妆品牌—行业周报》-2024.3.3

医美（选取14家上市公司）：2月个股涨幅靠前为医思健康（+31.3%）、美丽田

园医疗健康（+22.8%）、爱美客（+20.7%）；化妆品（选取16家上市公司）：2

月个股涨幅靠前为珀莱雅（+28.8%）、上美股份（+25.6%）、福瑞达（+21.0%）。

医美：德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批，赛道前景可期

（1）行业动态：近日，德国Merz制药公司研发的纯净型A型肉毒毒素Xeomin

获批，此前国内获批上市的肉毒素共计4款（艾尔建的保妥适、兰州生物的衡力、Ipsen的吉适和Hugel的乐提葆），Xeomin为第5款获批的肉毒素。（2）行业观点：根据华经产业研究院数据，预计2023年中国肉毒素市场规模达98亿元

（2017-2023年CAGR为16.4%）。肉毒素监管严格、审批周期较长，目前合规产品仅5款。同时，已有多家企业纷纷布局肉毒素赛道，包括爱美客（韩国Hutox）、复锐医疗科技（美国RT002）、昊海生科（美国ET-01）、康哲药业（韩国BMI肉毒）、华东医药（YY001）等，未来随着合规产品供给增加，有望进一步丰富消费者及医生选择，赛道前景可期。

化妆品：38节大促圆满收官，持续关注优质国货美妆公司

（1）数据：2月天猫+抖音渠道护肤/彩妆销售额分别为110.84亿元（+2.7%）/48.79亿元（+5.2%）。（2）行业动态：据青眼情报统计，2024年38节大促期间天猫/

抖音/快手平台的美妆GMV分别达70.06/65.92/16.85亿元。从天猫渠道看，GMV破亿品牌有9个（2023年同期仅2个），珀莱雅GMV达4.95亿元登顶天猫护肤榜首；从抖音渠道看，TOP10中国产品牌占比40%，韩束GMV达3.10亿元

（+390.7%）位居抖音护肤品牌榜第一。（3）行业观点：预计2024年化妆品大

盘延续温和复苏趋势，但我们也能看到，本次38大促珀莱雅、韩束等优质国货品牌依旧强势，建议关注细分结构性机会。我们认为，在市场变化加快的挑战及结构性机会并存的背景下，具备强α能力的国货美妆公司有望在变化中持续抢占市场，稳步提升市场份额。

投资建议：关注医美、化妆品领域龙头公司

（1）医美板块：新增推荐科笛-B（泛皮肤病领域新星，管线推进+外延拓展打开

成长空间），重点推荐爱美客、朗姿股份（拟收购郑州集美，“内生+外延”双重驱动下医美版图持续扩张），受益标的锦波生物等；（2）化妆品板块：重点推荐

珀莱雅（主品牌势能向上，二、三梯队品牌续力成长）、巨子生物（重组胶原蛋白专业护肤龙头，医美管线落地有望开辟第二曲线）、润本股份（“驱蚊+婴童护理”细分龙头，拓品类、拓渠道持续成长），受益标的上美股份、丸美股份等。

风险提示：消费复苏不及预期；竞争加剧；政策风险。

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目 录

1、医美：德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批等 3

、医美板块行情回顾 3

、医美动态追踪：德国纯净型A型肉毒毒素Xeomin获批等 4

、医美公司公告：多家医美公司发布2023年度业绩快报等 5

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