- 1、本文档共20页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
- 5、该文档为VIP文档,如果想要下载,成为VIP会员后,下载免费。
- 6、成为VIP后,下载本文档将扣除1次下载权益。下载后,不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。
- 7、成为VIP后,您将拥有八大权益,权益包括:VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。
- 8、VIP文档为合作方或网友上传,每下载1次, 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等,对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档
中药配方制药行业研究分析
红日药业
核心观点 公司研究·财报点评
前三季度业绩承压。2022前三季度公司实现营收49.00亿元(-10.68%),归母净利润4.70亿元(-26.15%),扣非归母净利润4.10亿元(-34.10%)。
其中三季度单季营收15.89亿元(-20.58%),归母净利润1.18亿元
(-40.63%),扣非归母净利润0.99亿元(-50.00%)。前三季度营收、利润均同比下滑,利润端下滑幅度大于收入端。
配方颗粒国标颁布缓慢,品种仍存不足,业务恢复不及预期。目前国标品种仅颁布实施200个,而5月份公示的50个国标仍未正式颁布,导致近两月公司在国标备案上未有较大进展;省标方面,各省品种数量、品种参数等存在较大差异且互认度低,给省标备案带来困难。省标备案难度较大叠加国标颁布缓慢导致公司可销售的新标品种数不足,销量受到较大影响,业务恢复缓慢。
配方颗粒长期前景广阔,有望迎来数倍扩容。自2021年试点结束后,配方颗粒的使用终端将由二级以上中医院拓展至所有具备中医执业的各级医疗机构,使用范围大大增加,有望迎来数倍增长空间。目前行业虽受限于品种数量短期受挫,但长期前景广阔,作为中药现代化的重要一步,配方颗粒标准化势不可挡,随着后续国标品种颁布实施,配方颗粒行业将逐步恢复,有望于2023年迎来拐点,进入市场扩容的机遇期。
产品线丰富,全产业链布局。公司以研发精药、生产良药为己任,专注重症领域、肿瘤及免疫、心脑血管、呼吸系统、神经退行性疾病领域的研究与创新,业务横跨成品药、中药配方颗粒及饮片、原辅料、医疗器械、医疗健康服务、药械智慧供应链等六大领域。随着业务领域拓展,公司从优秀中药产品制造商向卓越大健康产业服务提供商不断转型。
风险提示:疫情反复;配方颗粒推进及新品推出不及预期;商誉减值风险投资建议:国标颁布势在必行,配方颗粒有望迎来恢复,给与“增持”。
配方颗粒国标颁布势在必行,标准制定和发布将提速,随着年底和明年国标陆续出台,业务将迎来拐点,获得强势恢复。预计2022-2024年收入65.66/81.33/98.02亿元,同比增速-14.40/+23.87/+20.52%,归母净利润5.53/7.13/9.39亿元,同比增速-19.50/+28.86/+31.66%,当前股价对应PE=37/29/22x。综合绝对估值和相对估值,公司合理估值为7.10-8.22元,考虑到公司是配方颗粒领先企业,成品药、医疗器械等多业务布局完善,首次覆盖给予“增持”评级。
盈利预测和财务指标
2020
2021
2022E
2023E
2024E
营业收入(百万元)
6,488
7,671
6,566
8,133
9,802
(+/-%)
29.7%
18.2%
-14.4%
23.9%
20.5%
净利润(百万元)
573
687
553
713
939
(+/-%)
42.4%
19.9%
-19.5%
28.9%
31.7%
每股收益(元)
0.19
0.23
0.18
0.24
0.31
EBITMargin
11.8%
14.3%
10.3%
11.2%
12.3%
净资产收益率(ROE)
8.0%
8.8%
6.8%
8.2%
10.0%
市盈率(PE)
36.2
30.2
37.5
29.1
22.1
EV/EBITDA
24.6
18.6
24.8
19.6
16.0
市净率(PB)
2.88
2.67
2.53
2.38
2.20
资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 注:摊薄每股收益按最新总股本计算
医药生物·中药Ⅱ
基础数据
投资评级 增持(首次覆盖)
合理估值 7.10-8.22元
收盘价 6.90元
总市值/流通市值 20728/18623百万元
52周最高价/最低价 9.90/4.12元
近3个月日均成交额 513.86百万元
市场走势
资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理
相关研究报告
红日药业(
红日药业(300026.SZ)
国标颁布偏缓,配方颗粒承压
增持
请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容
配方颗粒恢复略显疲弱,业绩仍承压。2022前三季度公司实现营收49.00亿元
(-10.68%),归母净利润4.70亿元(-26.15%),扣非归母净利润4.10亿元
(-34.10%)。其中三季度单季营收15.89亿元(-20.58%),归母净利润1.18
亿元(-40.63%),扣非归母净利润0.99亿元(-50.00%)。前三季度营收、利润均同比下滑,利润端下滑幅度大于收入端。由于去年基数较高,第三
您可能关注的文档
- 企业党建工作精细化管理创新研究.docx
- 从药品监管职能视角探讨国内外特殊用途化妆品监管模式差异性及对策.docx
- 人工智能技术在计算机网络技术中的应用研究.docx
- 乡村学校艺术教育的小学教学合唱研究.docx
- 中班特殊儿童的现状分析与对策研究.docx
- 个案管理在慢性阻塞性肺疾病患者延续护理中的效果评价.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《狐假虎威》教学设计.docx
- 北师大版小学数学三年级上册《时间表》教学设计.docx
- 北师大版小学数学三年级上册《文具店》教学设计.docx
- 北师大版小学数学三年级上册《能通过吗》教学设计.docx
- 北师大版小学数学三年级上册《寄书》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《雪孩子》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《八角楼上》教学设计.docx
- 北师大版小学数学三年级上册《长方形周长》教学设计.docx
- 北师大版小学数学三年级上册《丰收了》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《夜宿山寺》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《风娃娃》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《朱德的扁担》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《难忘的泼水节》教学设计.docx
- 统编版(部编版)语文二年级上册《纸船和风筝》教学设计.docx
文档评论(0)