7月经济数据点评：边际积极变化不改总量压力.pptxVIP

证券研究报告制造业同比放缓，工业生产继续降温1暑期消费及政策助力，社零边际小幅改善2制造业投资具韧性3失业率季节性上升4请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

证券研究报告中国7月规模以上工业增加值同比增5.1，预期5.0，前值同比增5.3。中国7月社会消费品零售总额同比增2.7，预期3.1，前值同比增2.0。中国1-7月固定资产投资同比增3.6，预期3.9，前值同比增3.9。中国7月份全国城镇调查失业率为5.2，预期5.1，前值为5.0。 数据来源：iFinD，太平洋证券研究院单位：?2024/72024/62024/52024/42024/32024/22023/122023/112023/102023/92023/82023/7规模以上工业增加值5.15.35.66.74.57.06.86.64.64.54.53.7采矿业4.64.43.62.00.22.34.73.92.91.52.31.3制造业5.35.56.07.55.17.77.16.75.15.05.43.9电热水3.24.14.05.74.97.95.89.20.94.60.24.6社会消费品零售总额2.72.03.72.33.15.57.410.17.65.54.62.5商品消费2.71.53.62.02.74.64.88.06.54.63.71.0餐饮业消费3.05.45.04.46.912.530.025.817.113.812.415.8固投（累计）3.63.94.04.24.54.23.02.92.93.13.23.4房地产业-10.2-10.1-10.1-9.8-9.5-9.0-9.6-9.4-9.3-9.1-8.8-8.5基建4.95.45.76.06.56.35.95.85.96.26.46.8(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业) 制造业9.39.59.69.79.99.46.56.36.26.25.95.7失业率总5.25.05.05.05.25.35.15.05.05.05.25.3外来户籍人口5.14.84.74.95.14.84.74.74.94.94.85.2请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

证券研究报告01 制造业同比放缓，工业生产继续降温需求释放有限，工业生产同比继续放缓。中国7月规模以上工业增加值同比增长5.1，相比前值小幅回落0.2个百分点，略高于市场预期。与近10年以来历史同期均值水平相比，本月规增同比则稍显弱势。工业生产释放出继续降温的信号，可能受需求侧的影响，有效内需不足，外需边际上也有走弱迹象，对于生产的拉动也较为有限。此外7月高温雨水天气可能也对生产活动构成短期扰动。制造业同比降速，高技术产业逆势向上。结构拆分来看，7月份，采矿业增加值同比增长4.6，制造业增长5.3，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.0，其中除采矿业同比增长提速，制造业以及电力、燃气及水的生产和供应业同比增速均出现不同程度的放缓，并且制造业同比已经连续4个月处于回落趋势中，表明制造业生产热度持续下降，此前7月份制造业PMI中生产指数放缓也反映了这一点。值得注意的是，本月高技术产业工业增加值同比增速出现小幅度反弹，重回两位数增长区间，反映出新质生产力发展对于整体工业生产的积极带动。规模以上工业增加值当月同比7654321082023-072023-082023-092023-102023-112023-1220241-2年月2024-032024-042024-052024-062024-07 工业增加值:当月同比%规模以上工业增加值7月同比-分行业规模以上工业增加值同比（7月）计算机、通信和其他电子设备制造业铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业高技术制造业有色金属冶炼和压延加工业金属制品业化学原料和化学制品制造业橡胶和塑料制品业食品制造业纺织业石油和天然气开采业制造业煤炭开采和洗选业采矿业汽车制造业电力、热力、燃气及水生产和供应业通用设备制造业电力、热力生产和供应业电气机械和器材制造业酒、饮料和精制茶制造业专用设备制造业医药制造业农副食品加工业黑色金属冶炼和压延加工业非金属矿物制品业-50 5101520数据来源：iFinD，太平洋证券研究院数据来源：iFinD，太平洋证券研究院请务必阅读正文之后的免责条款部分守正出奇宁静致远

证券研究报告02 暑期消费及政策助力，社零边际小幅改善暑期消费以及政策支持带动社零边际改善。7月社会消费品零售总额同比增长2.7，较前值反弹0.7个百分点，但不及市场预期。边际上来看，本月社零出现了一定积极的变化，除了上述同比增速的反弹之外，环比而言本月社零增速有0.35。驱动在于7月正值暑假，以出行为代