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2022年10月20日

策略研究

美国中期选举在即，中美股市将受何影响？

——策论海外系列报告之三

要点

本轮美国中期选举结果展望作者

较大的概率：民主党守住参议院，共和党夺得众议院。从目前的支持来看，比较

可能的情况是民主党守住参议院而共和党夺得众议院。虽然民主党在参议院可能分析师：张宇生

获得的席位优势较少，但是凭借副总统哈里斯的关键票还是能让拜登政府的大部(执业证书编号：S0930521030001)

分政策在两党出现分歧时获得通过。021

zhangys@

拜登政府中期选举的核心策略

《通胀削减法案》短期作用有限。当前通胀的压力主要集中在能源、食品、房租、分析师：巩健

薪资等分项上，而《通胀削减法案》针对大企业的税改主要是通过缩减政府赤字(执业证书编号：S0930521040002)

的方式实现政府购买的减少以降低需求。其跨度周期较长，因此无助于短期内通021

胀分项的改善，部分企业的增税还可能让企业进一步缩减雇员数量或提升产品价gongj@

格，对GDP反而有负面影响。分析师：刘芳

两党目标一致，中美关系承压。目前来看，中期选举前中美关系在所谓的“2022(执业证书编号：S0930522070002)

中国台湾政策法案”、《芯片和科学法案》及中美审计监管合作协议三方面存在021

变数。从政治倾向上，美国会两党对中国的打压态度较为一致。在中期选举间，liuf@

伴随各类外交信号的释放，我们认为中国仍将面临较大的外交压力，而包括金融、

能源、半导体等行业在内的中概股及A股市场可能会受到较大扰动。联系人：王国兴

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历史上美国中期选举对大类资产的影响

wangguoxing@

中期选举年美股走势往往先抑后扬，其他年份则更为平稳。从历史上来看，1960

年以来美股在大选年份或其他年份中的整体平均值往往持续上升，而在中期选举联系人：郭磊

年份则表现相对低迷。不过中期选举年份的10月-11月之间美股表现往往相对较021

为强势。历史上中期选举后一年，美股市场普遍收益回报强劲。我们计算了1960guolei66@

年以来历次中期选举后一年内的美股收益，数据显示美股在中期选举后一年普遍

出现较为强势的上涨行情。中期选举后一年标普500的收益率平均值为15.76%，

而其他年份的平均值为5.76%。

A股在美国中期选举年份的7-10月表现相对承压。不同于美股在中期选举年有明

显的月度走势变化，A股在近四次美国中期选举年的表现更为独立。从全年的相对

收益来看，A股在美国中期选举年7-10月的表现稍弱于非中期选举年份，这与近

四轮中期选举前美国执政党均有相应的对华强硬政策释放有关。A股在美国中期选

举年份的10月之后走势较为独立。整体来看，A股市场成立时间较短，同时与

美股市场的关联度并不强，因此其在美中期选举后的走势仍相对独立，在分析时

仍应着重于内生因素而非外部风险。

本轮中期选举后中美股市展望

美股流动性持续紧缩，短期利空部分行业。10月13日，美国9月CPI再超预期，

核心CPI更是连续两月上涨。通胀压力的持续导致美联储的加息步调迟迟无法放

缓，9月美联储维持加息75BP，同时预计年末仍将加息75-125BP。而由于《通