商贸零售行业日本消费复盘系列三高端消费更替层级中产大众更替时代-24082636页.pdfVIP

证券研究报告·行业深度

日本消费复盘系列三：高端消费更商贸零售

替层级，中产大众更替时代

核心观点维持强于大市

刘乐文

【1】高端消费韧性：中产退潮后才会与富裕阶层消费力挂钩。

liulewen@

外国游客，尤其是中国游客的大量涌入促进了日本奢侈品销售。

SAC编号:S1440521080003

【2】本土企业竞争格局良性为主：充分的先发优势叠加文化对

外输出使得本土企业在日本消费市场全面领跑市占率，阶段不同SFC编号:BPC301

使得当前我国企业更难实现高份额。于佳琪

【3】大众消费需要细分化切入市场但也较难实现高增，年龄代yujiaqibj@

际更替会带来消费重回年轻人偏好，精神文化需求持续上涨，相SAC编号:S1440521110003

关产业逆势景气。

孙英杰

摘要sunyingjie@

SAC编号:S1440524070002

高端消费：高端品本土需求具备韧性，外国游客成新变量

富裕阶层受到经济周期波动较小。即便出生率下降、老龄化提升，

年轻的富裕群体消费力依然强劲。在中产阶级逐步退出高端消费发布日期：2024年08月26日

后，奢侈品消费会回归到跟随富裕阶层需求变化。

随着各国放宽旅行限制和日本重新开放边境，外国赴日旅行的人市场表现

数出现了显著增长。赴日旅客数量快速恢复至疫情前水平。由于

6%

日本兑美元持续贬值至历史新低，国际消费者（特别是中国游客）

-4%

在日本的购物需求大增。日本奢侈品销售好于全球。

-14%

企业竞争格局：本土企业地位稳固，先发优势明显可参考性不强-24%

-34%

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