证券策略专题报告 若海外流动性宽松，A股外资能否回流, 20240831 -海通证券.pdfVIP

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策略专题报告2024年08月31日

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相关研究若海外流动性宽松，A股外资能否回流？

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《“两会”热点：新质生产力在股市的映

射——新质生产力研究系列3》[Table_Summary]

2024.03.05投资要点：

《拨云见日》2024.03.10

《再议白马风格或占优》2024.03.02

核心结论：①借鉴历史，海外流动性改善或可推动A股短线灵活型外资回流，

但基本面或是决定整体外资流向的关键。②结构上，海外流动性转松后A股

各属性外资均更偏好电子和医药等美元利率敏感板块、以及具备基本面优势

的高端制造。③政策发力下国内基本面或见转机，叠加海外流动性改善，内

[Table_AuthorInfo]外因素共振望支撑A股中枢抬升，中国优势制造或是中期主线。

24年9月美联储望开启近4年来首次降息。在当前美国通胀整体降温、就业

市场紧张程度缓解的背景下，8月23日美联储主席鲍威尔在2024年杰克逊

霍尔全球央行年会上表示：“现在是政策调整的时候了”。可见，在年内紧接

着的9月FOMC会议上美联储或有望启动2020年4月以来的首次降息，但

降息幅度仍有待数据验证。根据CMEFedWatch，截止8/29市场对9月降

息25BP的预测概率达66%、对年内三次会议累计降息100BP的预测概率

达45%。

借鉴历史：流动性宽松不必然助推外资回流A股。由于A股较完整且透明的

陆股通数据从2014年底才开始，可供参考的美联储降息样本较少，因此我

们首先以最近一次市场对美联储政策预期出现较明显拐点的2023年为例作

分析。对比同为亚太市场的日股和A股外资动向，可以发现在23年10月后

分析师:吴信坤流动性预期转松的阶段两地市场外资态度呈现明显的差异，A股外资在海外

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