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家电行业分析

行业鼓励政策退出等外部因素对我国空调业的影响浅析2011年6月1日，我国实行2年的家电节能惠民补贴政策到期结束，历时3年之久的家电下乡政策亦将于今年11月份在首期试点的山东、河南、四川、青岛三省一市先期到期；目前处于政策效应递减时期的家电行业，同时也面临原料价格上升、人力成本增加、信贷政策紧缩的矛盾；针对家电行业目前面临的复杂行业外部环境，应重点关注哪些方面风险，下面以空调子行业为例，浅析该行业需要关注的风险因素。

一、影响我国空调行业的主要外部因素（一）家电行业鼓励性政策即将全面退出空调节能惠民补贴政策始于2009年6月，国家为了促进消费、推广节能空调产品，对2级及以上能效标准定频空调产品给予300元-850元的能效补贴，2010年6月份，补贴金额调整为150元-250元，2011年6月，该项补贴政策到期取消。

继空调节能补贴结束后，家电下乡政策也逐步走向尾声，三省一市（山东、河南、四川、青岛）首批试点地区家电下乡政策将在今年11月到期，其他地区将于明年11月份到期。

国家鼓励性行业政策退出，对美的、格力双寡头空调继续领先市场份额的格局影响目前尚未显现，一是因为2010年补贴标准已大幅降低，二是因为大型空调生产企业早已进行了产品结构的优化，变频空调2011年度产品结构占比将达40-50%，基本可抵消政策退出的影响，家电下乡政策实施后，大型家电企业渠道下沉，与二、三线小品牌直面竞争，形成强者更强、弱者更弱的局面。

但后期对整个行业，特别是对二、三线品牌，将面临较大的竞争压力，销售压力将极大增加。

2011年4月，基于前期家电下乡执行中存在的下乡造假、真进城、真补贴、超常规数据录入等等问题，商务部、工信部、发改委、财政部四部委联合发文要求加强对家电下乡执行情况进行政策监督，政策出台后，下乡销售数据急剧下滑，一方面说明了鼓励性政策对拉动市场的作用在减弱，政策效应递减，也说明了尽管各生产企业都在强调增长，市场容量不可能无限放大，竞争必然将实力较弱的企业加速淘汰出局。

可以预见，未来3-5年，家电行业的洗牌将会加剧，有可能发生较大的并购行为。

（二）信贷紧缩政策对家电行业影响从2010年10月份开始，央行连续11次上调存款准备金率，2011年以来又连续3次上调贷款利息，紧缩的货币政策产生的影响是直接抬升了实体经济的融资成本，甚至我国家电企业相对集中的长三角和珠三角地区民间借贷利率一度达12%以上，融资成本增加、信贷规模紧张，加之个别企业法人代表存在嗜赌等不良习惯，个别小型家电生产企业在融资环境宽松的情况下经营尚能得以维持，但在资金量相对紧张的情况下企业资金链极易发生断裂，进而引发江浙地区曝出中小企业倒闭潮。

特别是二、三线品牌空调生产企业，一直就具有融资能力弱，融资成本高的特点，货币紧缩政策直接导致部分企业经营资金链条趋紧。

（三）拉动家电行业发展的房地产市场活跃程度逐渐降低选取同期彩电、冰箱、空调和洗衣机的销量数据进行分析，可以得出上述产品销量与房地产销售面积增速存在正相关关系的结论，其中空调销量的相关性最强。

在家电子行业中，空调销售增速与房产竣工面积正相关性较高，受房地产行业调控影响，居民购房热情逐渐降低、购房计划暂时搁置，进而购置新家电量整体减少，整体需求降低。

作为涉及国计民生的重要基础性产业，房地产行业在2011年将面临更严格的调控政策，银监会除了采取了限购令、加大信贷规模控制、不断加息等密集性调控政策外，2011年初还向各银行发出通知要求警惕四类房地产开发贷款风险外，可以预期，不断采取的调控政策，将对房地产行业的影响持续显现。

（四）原材料价格上升，造成家电企业成本上涨压力较大空调主要原材料铜、铝等的价格自2009年起一直呈现上升趋势。

2011年6月30日，上海期货交易所沪铜指数最高升至69860元/吨，而2010年底，这一指数为67100元/吨；2011年6月末铝价则较2010年底相比上涨了约179元/吨。

另外，钢铁、石油、煤炭、水电等价格居高不下，直接导致空调生产成本增加，毛利下降。

以美的电器公布的2010年报为例，其空调（及零部件）、冰箱（及零部件）、洗衣机（及零部件）业务的毛利分别同比下降4.81、5.