柏楚电子-市场前景及投资研究报告：智驭激光，创领未来.pdfVIP

公司深度研究|柏楚电子

智驭激光，创领未来证券研究报告

2024年09月02日

柏楚电子（688188.SH）首次覆盖

核心结论公司评级买入

核心结论：我们预计柏楚电子2024-2026年营收分别为18.73亿元、23.7亿元、股票代码688188.SH

28.55亿元，同比增加33.1%、26.5%、20.5%，归母公司净利润分别为9.88前次评级--

亿元、12.63亿元、15.28亿元，同比增加35.5%、27.8%、21%。参考可比公评级变动首次

司，我们给予公司2024年目标市值395.16亿元，对应目标价格192.34元，首当前价格154.31

次覆盖，给予“买入”评级。近一年股价走势

柏楚电子业务聚焦激光切割，为下游切割设备集成商提供以控制系统及切割头柏楚电子其他计算机设备

沪深300

为核心的各类软硬件产品。从2018年至今公司业绩保持快速成长趋势，202124%

16%

年后总线控制系统及切割头产品是主要的业绩驱动项。公司盈利能力突出，销售8%

0%

毛利率维持在80%左右，归母净利率维持在50%以上的水平。-8%

-16%

激光切割业务基本盘稳固，高功率及切割头的成长带来阿尔法。激光器高功率、-24%

低成本以及设备企业积极出海的趋势驱动了激光切割行业的持续发展。我们预-32%

2023-092024-012024-05

计，至2026年激光切割控制系统的总体市场规模接近30亿元。中低功率市场

竞争格局基本固化，柏楚占有率有望继续维持领先。而高功率市场，凭借在产品、

价格、品牌等三端的优势，我们预计柏楚将继续提升市占份额。切割头端，仅考

虑高功率市场，我们测算至2026年的需求量将接近6.6万套。柏楚切割头已开

始放量增长，切割头和自身控制系统的协同效应显著，产品端已实现了各高功率

带平面切割应用的覆盖，并向更复杂应用场景拓展，未来市占份额有望持续提升。

切入钢结构加工智能焊接领域，开拓柔性加工场景下免示教焊接机器人的蓝海

市场。建筑钢结构加工是免示教焊接机器人的最佳应用场景之一。以我国钢结构

用量测算，我们预计未来钢结构加工场景下免示教焊接机器人的需求量将超过

10万台，超过300亿元的市场体量，软件部分对应市场价值超100亿元。免示

教焊接正处于大规模应用的前期，公司以“智能”切入新赛道，融合工控领域的

核心技术适应焊接系统的开发，有望开启新的成长曲线。

风险提示：宏观经济波动的风险；市场竞争风险；新业务进展不及预期的风

险。

核心数据