银行行业2024年市场前景及投资研究报告：业绩平稳，前瞻波动.pdf

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证券研究报告

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银行行业2024年半年报总结行业评级买入

前次评级买入

业绩平稳，前瞻波动报告日期2024-09-01

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核心观点：相对市场表现

⚫业绩方面，相较于一季度，二季度银行整体业绩平稳，利润增速略有回20%

12%

升，营收和PPOP增速略有下滑，息差在手工补息整改和存款利率下调

4%

背景下阶段性企稳，中收依旧承压。业绩核心贡献有二，一是债市利率-4%

09/2311/2301/2404/2406/2408/24

下行在交易端带来其他非息收入的贡献；二是拨备继续反哺，这主要得-12%

益于21年之前银行不良认定从严的红利和经济下行期融资环境宽松对-20%

银行沪深300

资产质量压力缓释，银行通过压降信用成本率贡献额外利润增速。

⚫展望未来，其他非息的正贡献是以未来息差进一步下行为代价的，随着

利率进入低位，这一利润难以做持续性期待。拨备反哺能力取决于[Table_Author]

信用成本率于不良生成率的差值，目前两者间差值空间在收敛，同时不

良生成率有上行压力，预计整体信用成本对业绩贡献会收敛。

⚫行情方面，银行真实景气度承压但行业指数近期历史新高，核心原因有

二：一是基本面的相对韧性。银行业绩主要来自于利息收入，是非银行

部门的债权人，在经济下行期，只要不是危机模式，债权人的业绩压力

小于股权人。政策层面上，地产政策加码，地方政府化债是在降低银行

资产质量的非线性风险；在贷款利率下行期，监管通过手工补息整改，

改革金融GDP初核方式，引导存款利率下调等措施，呵护银行息差。

所以最终虽然银行板块业绩增速跟随经济下行，但具有景气度相对优

势。二是资金面上高股息和权重优势。银行板块股息率相对稳定，板块

资产的债券属性更高。在全社会资产荒环境下，保险等长久期资产欠配，

银行板块估值受益于广谱利率下行。另外，银行板块本身是指数权重，