啤酒饮料行业2024年市场前景及投资研究报告：市场龙头，企业经营亮点.pdf

[Table_Page]跟踪分析|食品饮料

证券研究报告

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啤酒饮料行业2024年中报总结行业评级买入

前次评级买入

市场弱龙头稳，关注企业经营亮点报告日期2024-09-01

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核心观点：相对市场表现

⚫啤酒：需求遇冷，盈利韧性强4%

-4%

行业整体回顾：市场需求弱，行业韧性强。24Q2啤酒行业产量同比09/2311/2301/2404/2406/2408/24

-11%

-4.4%，测算2年/3年产量CAGR为+2.1%/+0.6%，环比Q1行业景-19%

气度有所回落，主要系餐饮消费承压与天气多雨扰动；从上市公司角-26%

度来看，24Q2单季度A股主要啤酒企业营收同比-1.9%，其中销量/-34%

食品饮料沪深300

吨营收同比-3.4%/+1.6%，销量承压，吨价提升幅度放缓但持续增长。

量价：Q2销量表现疲软，吨价延续提升趋势。24Q2多因素致需求承

压，销量增长呈现颓势，区域啤酒龙头销量表现更优，24Q2行业性吨[Table_Author]

价提升幅度环比走弱但依然延续增长态势，高端化持续推进。

成本费用：成本红利持续兑现，同时由于需求疲软企业增投费用及收

入下滑对规模效应的影响，销售费用率小幅上行，但盈利能力持续扩

张，带动24Q2单季度A股主要啤酒企业毛利率/销售费用率/归母净利

率同比+2.0/+0.7/+2.0pct，行业盈利韧性强。

⚫饮料：成长强分化

收入端：分化显著，东鹏快、康师傅稳。不同于2023年的普遍增长，

2024年在高基数之上企业经营分化，收入端东鹏饮料领跑行业展现出

极强的Alpha，康师傅控股饮料增长对冲方便面业务压力。

业绩端：成本红利持续兑现，销售费用率小幅上行，现金流普遍承压。