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巴菲特致股东的信1999年
Buffett’sLettersToBerkshireShareholders1999
Ourgaininnetworthduring1999was$358本公司1999年的净值增加了3.58亿
million,whichincreasedtheper-sharebook，每股或B股的帐面净值皆
valueofbothourClassAandClassBstockby成长了0.5%，累计过去35年以来，
0.5%.Overthelast35years(thatis,since也就是自从现有经营阶层接手，
presentmanagementtookover)per-sharebook每股净值由当初的19元成长到现在
valuehasgrownfrom$19to$37,987,arateof的37,987，年复合成长率约为
*
24.0%compoundedannually.24.0%*。
*Allfiguresusedinthisreportapplyto*1在年报中所谓的每股数字系以A级
BerkshiresAshares,thesuccessortotheonly普通股约当数为基础，这是本公司在
stockthatthecompanyhadoutstandingbefore
1996.TheBshareshaveaneconomicinterest
equalto1/30ththatoftheA.十分之一的权利。
Thenumbersonthefacingpageshowjusthowpoor首页上的数字完全显示出我们1999
our1999recordwas.Wehadtheworstabsolute年的成绩是如何的不理想，这也是个
performanceofmytenureand,comparedtothe人来表现的一年，不管从绝
SP,theworstrelativeperformanceaswell.对数字或是与SP指数比较皆是如
Relativeresultsarewhatconcernus:Overtime,此，当然相对数字是我们比较在意的，
badrelativenumberswillproduceunsatisfactory只不过时间一久，相对较差的数字其
absoluteresults.绝对数值肯定也不会理想到哪里去。
EvenInspectorClouseaucouldfindlastyears即使是顽皮豹探长也知道谁是去年真
guiltyparty:yourChairman.Myperformance正的犯人︰没错!就是我，而我
remindsmeofthequarterbackwhosereportcard个人的表现让起一位成绩单上满
showedfourFsandaDbutwhononethelesshad是F跟一个D的四分卫，偏偏又遇到
anunderstandingcoach.Son,hedrawled,I一谅人的轻声说到：“孩子，
thinkyourespendingtoomuchtimeonthatone
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