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资本市场宏观研究的一些体会
对经济学研究、宏观策略、及股市策略区别的一点体会
⚫在国际投行比较流行的卖方研究构架中,宏观及策略相关研究可以分成三
大类:
1.经济学研究(Economicresearch):主要注重中长期宏观经济问题的学术研究
,对于市场的指导意义主要集中在中长期
2.宏观策略(MacroAssetAllocation):从自上而下的角度去解读和分析市场
,更加侧重于中短期(一般不超过1-2年),研究最终落实到宏观对资产的影
响(大类资产配置);
3.股市策略(EquityMarketStrategy):从宏观以及行业比较的角度出发,主要
关注股市投资策略(包括行业配置、风格配置等)。
⚫由于受到中国“股强、债弱、资产配置尚在起步阶段”特点的影响,因此
国内宏观、策略分析研究的定位稍有不同。
⚫但长期来看,对于大类资产配置的指导意义是服务于资本市场的宏观研究
最重要的任务。
2
唯一需要回答的问题:宏观怎么看?
资产相对走势
市场怎么看?
单一资产价格结构性特征增长模式(人口、
资源要素制约)
长周期实体还是虚拟?
制度因素
可贸易部门不可贸易部门
实体需求
中周期
政策对价格的
要素瓶颈
反应
?
看短周期需求和生产库存
么我们怎么看?整体货币环境
怎
观风险偏好
宏资本流入
中国的比较优势
经常项目
流动性
数量工具
货币政策
对实体经济的影利率环境
响资金争夺战
影响对政策的影响
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