北工商企业财务管理-企财第7章.ppt

第7章长期融资方式;主要内容提要;股权资本与负债资金;类型

项目;1.假设你现在刚刚开始创业，在募集资金时，你愿意吸收更多的权益资本还是更多的债务资金？为什么？

2.假设你准备为一个5年期的投资工程发行债券，你的投资参谋建议你发行短期债券，因为它比长期债券更廉价，对吗？;3.请指出以下图中哪一个代表股东的收益，哪一个代表债权人的收益，V指公司价值，R指收益率，B指公司负债，I为负债的利息率。;一、普通股融资;〔二〕普通股的分类;〔二〕普通股的分类;〔二〕普通股的分类;〔二〕普通股的分类;〔二〕普通股的分类;〔二〕普通股的分类;〔二〕普通股的分类;〔三〕股票发行;4.股票发行价格

(1)影响股票发行价格的主要因素

发行人自身因素

环境因素

(2)股票发行价格确实定

竞价发行

议价发行：固定价格方式与询价方式;我国在2005年之前的股票发行均采用固定价格定价法。

例如，青岛海尔股份1993年10月，公开发行面值为1元的人民币普通股股票5000万股，发行价格为每股7.38元；2001年1月，公司增发A股10000万股，发行价格为每股18.00元。;询价方式;5.股票发行本钱

直接本钱

非正常报酬

抑价本钱(under-pricing)

绿鞋条款〔green-shoesprovision〕所带来的本钱;〔四〕股票上市;(五)普通股融资的利与弊;;〔六〕优先股;优先股发行目的

防止股权分散化、维持举债能力、增加杠杆收益、调整资本结构

发行时机

公司初创、急需筹集资本时；财务状况欠佳、不能追加债务时；公司发生财务重整时，等等。

;二、长期负债融资;二、长期负债融资;〔二〕债券融资;;;;

根据担保情况

根据票面利率是否变动;

根据付息方式

根据归还方式;;〔三〕融资租赁;经营租赁的特点;杠杆租赁;;3.租赁与贷款购置资产的财务决策

步骤一：计算租赁方式下的现金流量及其现值；

步骤二：计算贷款购置方式下的现金流量及其现值；

步骤三：做出决策。;4.长期负债融资的利与弊

优点：本钱较低；

保持控股权，防止每股收益被稀释；

有抵税作用。

缺点：偿债压力和财务风??；

通常有限制性条款和保护性条款；

可能加速股东投资报酬率的降低。;三、认股权证和可转换债券融资;1.权证的根本类型

——配股权证：随配股而发行的权证。

——附设公司债的权证;;3.权证价格——指每份权证的发行价格或交易价格，实质上是权证所代表的期权价格。

权证价格＝内在价值+时间价值

内在价值=〔正股市价-行权价格〕*行权比例;;〔二〕可转换债券;〔二〕可转换债券;上海国际机场股份发行面值13.5亿元可转换公司债券。

发行方式：先以每100股配售2张机场转债的比例向本公司社会公众股股东定向配售,向本公司社会公众股股东定向配售结束后的余额向社会公开上网发行。我公司于2000年2月25日发行的13.5亿元“机场转债”自2000年8月25日起可以转换为本公司的股份。

????机场转债的发行规模、票面金额：????(1)发行规模为13.5亿元人民币;??(2)每张面值100元;共计13,500,000张(即1,350,000手);(3)期限为5年,自2000年2月25日至2005年2月24日。

??????转股申请时间：自愿转换期自2000年8月25日(含当日)起至2005年2月24日(含当日)止之间的交易日内,持有人可以在转换期内的转股申请时间申请转股。

本次转股价格：本次转股为初始转股,转股价格为初始转股价格,根据本公司的《可转换公司债券募集说明书》约定,初始转股价格定为每股10元。

赎回：

????a.到期赎回(即到期还本付息)：?在2005年2月24日之后的5个交易日内,本公司将按面值加上应计利息归还所有到期未转换的机场转债。

????b.提前赎回：?

?(一)有条件的提前赎回：?在2000年8月25日之后(含当日)。本公司的股票在其后的任何连续40个交易日中有至少30个交易日的收盘价不低于该30个交易日内生效转股价格的130%。本公司具有提前赎回机场转债的权力。

????(二)回售：?持有人有权在2004年8月25日(“回售日”)向本公司回售其持有的全部或局部机场转债,每张机场转债的回售价格为面值的107.18%。

????

;〔二〕可转换债券;价值关系图：