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汉唐证券之殇

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在业内一度有“小中金”之称的汉唐证券缘何迅速沦落到被托管的地步

沈涵

9月13日，汉唐证券债权登记日。

位于深圳华侨城的汉唐大厦门前，来自全国各地的债主们络绎不绝。和清爽

的天气不相称的是，焦灼和忐忑写在这些人的脸上。

就在十天前，中国证监会一纸公文将他们的命运连同汉唐一并托付于信达。

谁曾想到，近年来一度以市场新贵崭露头角，并在名字中寄托“汉唐”之梦的汉

唐证券，竟然仅是昙花一现。

在汉唐内部网站上，一位名叫王菡的汉唐员工曾写道：“纵是流水淡，碧天

长，路茫茫，一诺相许，誓与兴亡。”转瞬之间大厦已倾，不知此人当做如何感

想？

导火索：“816”事件

此前，媒体报道汉唐危机起因，都直指汉唐主承销04长航债时，因包销五

亿多元导致资金紧张，进而挪用客户国债，终致资金链断裂。

“这根本不是事实。”汉唐证券长航项目组成员说。据了解，汉唐上海总部

下属华山路营业部提前兑付8亿元左右客户委托资金，上海总经理顾翠华率众于

8月16日向汉唐董事长吴克龄、总裁丛蔚发难，后者随即向证监会及警方报案，

才是汉唐突然爆发危机的导火索。

2004年春节后，汉唐证券以主承销的地位正式启动了04长航债的发行申报

工作。其间，由于市场不断恶化，曾三次调整发行方案，即使这样，长航债与投

资人的收益率要求相比，仍存在较大差距，使得债券销售困难，甚至承销团成员

本身也打起了退堂鼓。为了稳定承销团成员并促使其尽可能地销售债券，汉唐采

取了延长承销团成员划款期限和提高承销佣金的办法，最终承销团成员合计销售

47000万元。汉唐证券在完成规定的承销份额后，通过签署补充协议的方式，实

际销售53000万元。6月22日，04长航债发行工作结束。

“04长航债在承销期内已全部销售完毕。”长航证券部发给的函如是说，

这一情况也在中央证券登记结算公司处得到了证实。

不过，当时汉唐资金链紧张确是事实。汉唐证券长航项目组成员透露，长航

债资金到账后，项目组曾希望利用在账期间拿这笔资金做短期回购，但汉唐资金

部告诉项目组，可以直接结算利润而不必进行回购操作。

现在看来这个决定意味深长，因为其时汉唐已经受到中国证券登记结算公司

的数次警告，内部危机一触即发。

那么，到底什么因素成为压倒骆驼的最后一根稻草？经多方调查，顾翠华的

名字浮出水面。

顾翠华，相信对中科创业股价操纵案有所记忆的人对她一定不陌生（见2002

年6月20日号《庄家吕梁续篇——庄家天堂》）。此人任职申银万国证券公司

上海陆家浜营业部总经理期间，曾经帮助吕梁融资7.8亿元，并提供上千个股东

代码供吕梁坐庄所用。中科危机爆发时，顾本人曾到北京吕梁家中告急，给前往

采访的记者留下深刻印象。中科案发后，一度传言她在接受司法调查。

2002年6月中科案开庭，顾翠华毫发无伤。她的“义气”和强干使其成为

上海证券业的传奇人物。在短暂的抱病休假后，她被汉唐纳入麾下。

顾进入汉唐后，任职汉唐上海营业总部副总经理兼中华路营业部经理。在这

里，顾翠华的能量再度得到发挥，包括上海浦发集团等多家大中型国企的委托理

财业务都尾随着顾到了汉唐，高峰时达十数亿元之巨。

2003年7月，顾翠华从汉唐证券总裁助理平建伟手中，接过上海业务总部

总经理的位子。在汉唐内部，上海业务总部因其机构全、权限大、地位高，在平

建伟时代就有“小汉唐”之称，而“顾老师”亦成为汉唐内人人皆知的风云人

物。

正当顾翠华在沪上踌躇满志之际，券商地雷相继引爆，曾经求之不得的国债

回购和委托理财规模转瞬成为了挥之不去的沉重包袱。2004年4月，上海市国

资委颁布《上海市国有资产营运机构投资监督管理暂行办法》，其中第十二条规

定“严格限制营运机构从事期货、股票投资和委托理财”。该办法7月1日起正

式实施，可看作是上海市属国有企业大规模撤离二级市场的一个明确信号。

果然到了七八月间，要求提前结束资产委托协议的客户越来越多，汉唐证券

上海的两大营业部常常有前来逼债的客户。闯荡江湖多年的顾翠华当然知晓其中

利害，“在公司立场和客户利益之间，顾最终选择了客户。”知情人士说。

8月16日，顾带领十多家客户代表，在华联大厦围堵时在上海出差的汉唐

证