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注册会计师财务成本管理：资本结构

1、多选?下列有关强式有效市场的表述中正确的有（）。

A.强式有效市场下，对于投资人来说，内幕消息无用

B.强式有效市场的特征是无论可用信息是否公开，价格都可以完全地、同步地反（江南博哥）映所有信息

C.多数实证研究表明内幕信息获得者获得了一定的超额收益，从而说明各国资本市场尚不具备强式有效特征

D.对强式有效资本市场的检验，主要考察“内幕信息获得者”参与交易时能否获得超常盈利

正确答案：A,B,C,D

参考解析：在强式有效市场下，由于市价能充分反映所有公开和私下的信息，对于投资人来说，不能从公开的和非公开的信息分析中获得利润，所以内幕消息无用，选项A正确；强式有效市场的价格不仅反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息，内幕信息获得者不会获得超额收益，选项B、C、D正确。

2、单选?市场有效的主要条件不包括（）。

A.弱式有效市场

B.半强式有效市场

C.强式有效市场

D.无效市场

正确答案：A

参考解析：导致市场有效的条件有三个：理性的投资人、独立的理性偏差和套利行为。

3、多选?确定企业资本结构时，下列说法正确的有（）。

A.如果企业的销售不稳定，则可较多地筹措负债资金

B.为了保证原有股东的绝对控制权，一般应尽量避免普通股筹资

C.若预期市场利率会上升，企业应尽量利用短期负债

D.一般而言，收益与现金流量波动较大的企业要比现金流量较稳定的类似企业的负债水平低

正确答案：B,D

参考解析：筹措负债资金会负担固定的财务费用，如果企业的销售不稳定，将冒较大的风险，所以选项A错误；若预期市场利率会上升，企业应尽量举借长期负债，从而在若干年内把利率固定在较低水平，所以选项C错误。

4、单选?股价只反映历史信息的市场是（）。

A.弱式有效市场

B.半弱式有效市场

C.半强式有效市场

D.强式有效市场

正确答案：A

参考解析：资本市场分为三种有效程度：（1）弱式有效市场，指股价只反映历史信息的市场；（2）半强式有效市场，指价格不仅反映历史信息，还能反映所有的公开信息的市场；（3）强式有效市场，指价格不仅能反映历史的和公开的信息，还能反映内部信息的市场。

5、单选?下列有关资本结构理论的表述中正确的是（）。

A.按照考虑所得税条件下的MM理论，当负债为100%时，企业价值最大

B.MM（无税）理论认为，只要债务成本低于权益成本，负债越多企业价值越大

C.权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值

D.代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值减去企业债务的代理成本加上代理收益

正确答案：A

参考解析：无税的MM理论认为无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，选项B错误；权衡理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，选项C错误：代理理论认为有负债企业的价值是无负债企业价值加上抵税收益的现值，再减去财务困境成本的现值，减去债务的代理成本现值，加上债务的代理收益现值，选项D错误。

6、多选?在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（）。

A.增加产品销量

B.提高产品单价

C.提高资产负债率

D.节约固定成本支出

正确答案：A,B,D

参考解析：衡量企业总风险的指标是联合杠杆系数，联合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，联合杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，联合杠杆系数变大，从而提高企业总风险。

7、多选?市场有效的外部标志有（）。

A.证券的有关信息能够充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息

B.价格能迅速地根据有关信息而变动，而不是没有反映或反应迟钝

C.投资人是理性的，当市场发布新的信息时所有投资者都会以理性的方式调整自己对股价的估计

D.专业投资者的套利活动，能够控制业余投资者的投机，使市场保持有效

正确答案：A,B

参考解析：选项C、D属于市场有效的条件而不是外部标志。

8、多选?采用企业价值比较法时，在最佳资本结构下，下列说法正确的有（）。

A.企业价值最大

B.加权平均资本成本最低

C.每股收益最大

D.筹资风险小

正确答案：A,B

参考解析：在企业价值比较法下，最佳资本结构是指企业在一定时期，加权平均资本成本最低、企业价值最大的资本结构。

9、多选?下列关于权衡理论表示正确的有（）。

A.应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定为最大化企业价值而应该筹集的债务额

B.有负债企业的总价值＝无负债企业价值+债务抵税收益的现值-财务困境成本的现值

C.有负债企业的价值等于无负债企业的价值与利息抵税之和

D.有负债企业股权的资本成本等于无