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通信|行业策略报告—行业策略报告2024年8月20日

强于大市通信行业2024年中期策略

万象归一，业绩为君

业绩兑现是2024年市场真正关心的变量，不管是人工智能还是红利板块，业

绩为王将是贯穿全年的主线，产业和政策两手都要抓，下半年亦如此。从产

业端来看，2023年人工智能的雄图展望将在2024年得到验证，我们预期光

模块、铜链接将成为AI上游硬件首先兑现业绩的板块。从政策端来看，国家

对车路云和卫星通信的支持，将成为行业业绩兑现的重要支持。

支撑评级的要点

稳中求变，2024年下半年通信行业力求“突围”。通信板块2024年Q1

营收和归母净利润稳中有增，行业开源节流。人工智能投资，已经成为

运营商固定投资之外重要的行业增长极。年初至6月28日，通信（申万）

指数累计涨幅3.63%，跑赢上证综指3.88pct、跑赢沪深300指数2.74pct，

虽然通信行业配置比趋于历史高位，但估值提升趋势依旧明显。

AI行业变革带来了通信传输方式的变革，光通信和铜连接双星并耀。大

型科技企业正竞相开发具有海量参数的先进模型，对计算基础架构提出

了挑战。这些模型需依靠大量GPU长时间协作完成训练，对计算网络的

性能和稳定性要求高，同时也带来了数据通信网络的革新与提升，光通

信、铜连接、以太网等不同的通信方式应运而生。长距通信中，光通信

更占优势；短距通信中，铜连接更有性价比且更易突破物理极限；以太

网成本较低，有望与InfiniBand平分秋色。

政策推动在2024年尤为重要，车路云与卫星通信是重中之重。能够在

2024年获得财政支持的板块更具有业绩弹性，下半年依旧是政策发力方

向，也是市场关注的重点。车路协同采用先进的无线通信和新一代互联

网等技术，也是我国特有的技术路线，随着“车路云一体化”上层政策

的明确，多地示范项目正密集立项。卫星通信在SpaceX的刺激下快速推

进，我国“星链”进入加速阶段，多个低轨卫星星座计划已经启动，商

业航天进展较快。

投资建议

建议关注：运营商（中国移动、中国电信、中国联通），服务器（紫光

中银国际证券股份有限公司股份、工业富联），光芯片/器件（源杰科技、天孚通信），光模块（中

具备证券投资咨询业务资格际旭创、新易盛、华工科技、光迅科技），交换机（盛科通信、锐捷网

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