2024 智能驾驶：Robotaxi，产业化大幕开启，无人驾驶未来已来.pptxVIP

AI+汽车智能化系列之七一

Robotaxi风起，产业正循环时代加速到来

2024年7月17日

创智汇德整理，仅供学习参考;

Robotaxi行业加速变化，政策+技术+企业运营多重发力，规模化拐点即将到来。Robotaxi发展

起源于美国谷歌旗下Waymo,2017年起百度开始在国内研发试运营，2020年起在全国多个城市初步量产落地，如祺出行、小马智行等OEM/第三方技术厂商纷纷入局。1)政策端，2020年起数字智能化交通以及车路云建设加速，地方政策主导推动本地智能汽车试点落地，支持力度加大；2)技术端：智驾芯片以及系列传感器随产业化迅速降本，软件维度端到端大模型上车助力算法灵活处理多种长尾场景，改善体验；3)企业运营端，多玩家参与，快速完善服务标准和运营体系以及相关资产增值衍生业务。

综合政策/技术/运营多维度，我们判断，2026年有望成为Robotaxi规模化量产元年。综合购买

成本+使用成本+维保费用等成本项，考虑Robotaxi无人化运营机制对于载客效率的提升，同时单公里出行费用由2.5元下降至1元，我们预计Robotaxi年均利润依然有望超越出租/网约车模式相应对于企业盈利和用户出行成本均能带来正向改善。结合成本下降对于企业运营积极性和用户使用意愿度的刺激，我们判断Robotaxi有望率先替代B端市场，2026/2030年国内Robotaxi市场保有量分别有望达到10/300万辆，年新增销量分别6/150万辆，占共享出行市场比例由0.2%提升至75%。更进一步，更加注重成本和性价比的中低端私人出行市场也有望替代，根据我们测算，C2C模式下，中长期稳态预期：单台Robotaxi保有将替代3台左右私家车市场保有量。

Robotaxi运营模式中长期聚焦“流量为王”的聚合型平台以及“技术为本”的自运营模式，特斯拉作为全球Robotaxi技术引领者，凭借全自研智驾软硬件解决方案和成熟云端配置，有望构建技术+流量和盈利的正循环。我们测算，参考Uber,中性预期下北美市场特斯拉B端Robotaxi业务年化净利润中枢有望接近1000亿美元，对应细分业务市值空间接近2万亿美元。国内关注百度;

■投资建议：汽车Al智能化转型大势所趋，Robotaxi有望成为商业化落地的优选方向。

全行业加速智能化转型，产业趋势明确。下游OEM玩家+中游Tier供应商均加大对汽车智能化

投入，大势所趋。芯片以及传感器等核心硬件+大模型等主导软件算法发展日趋成熟，对于长尾场景覆盖度更为完善，终端产品体验优化改善。

共享经济时代，共享出行市场加速扩容，原有B端网约车市场以及中低端成本主导型的私人出行

市场均有望被Robotaxi所取代，降本提效为核心驱动。行业变革以技术进步为本，流量聚合为王，特斯拉等OEM自营玩家以及第三方专业运营平台均有望受益，并带动相关供应链爆发向上。

看好智驾头部车企以及智能化增量零部件：1)华为系玩家【长安汽车+赛力斯+江淮汽车】

关注【北汽蓝谷】;2)头部新势力【小鹏汽车+理想汽车】;3)加速转型【吉利汽车+上汽集团+长城汽车+广汽集团】;4)智能化核心增量零部件：域控制器(德赛西威+经纬恒润+华阳

集团+均胜电子等)+线控底盘(伯特利+耐世特+拓普集团等);5)特斯拉产业链核心标的

(新泉股份+拓普集团等)。

■风险提示：

智能驾驶相关技术迭代/产业政策出台低于预期。若智能驾驶相关技术迭代节奏低于预期，可能

会对消费者对智驾的认知和接受度产生影响，政策出台节奏低于预期也可能影响节奏。

华为/小鹏等头部车企新车销量低于预期。头部车企智驾新车销量表现低于预期，可能拖累智驾

渗透率提升，对板块产生负面影响。

创智汇德整理，仅供学习参考3;

创智汇德整理，仅供学习参考;

一、Robotaxi:政策支持，多玩家角逐

创智汇德整理，仅供学习参考;

1.1行业：市场空间广阔，政策加强支持

创智汇德整理，仅供学习参考;

共享出行细分市场未来空间广阔。随经济发展，中国汽车出行行业(含私人出行/出租车等共享出行)市场规模持续增长，经过我们初步测算，2023年汽车出行行业整体市场规模及共享出行(含出租车以及网约车等)渗透率分别8.2万亿/5.3%,未来国内出行市场行业规模有望保持稳步增长趋势，共享出行凭借便利+成本低的优势，占比持续提升，共享经济成为全新趋势。

线上模式提高效率，国内共享出行需求快速增加。国内出租车行业保有量趋于稳定在130~140万

台，线下扬招模式限制出租车运行增效，网约车通过线上实时定位匹配的模式，降低空载率，解决打车难/贵的痛点问题，进一步刺激共享