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中国企业境外上市

1

中国企业境外上市的主要模式

3.中国企业境外上市的主要程序

～1993）

1993国务院批准首批9家企业境外上市

1993.6.29青岛啤酒在港挂牌上市，掀开了中国企业境外上

市的序幕，上海石化、马钢、仪征化纤等8家企业陆续在港

上市，同时还以ADR形式在美国纽约证券交易所上市

华晨汽车、中策、正大易初摩托等通过海外注册，收购国

内资产等方式在美国上市

～1995）

1994国务院批准22家境外上市试点企业

以航空、交通、电力等行业的龙头企业为主，如东航、南

航、海兴轮船、东方电机等在香港上市

山东华能和华能国际两家电力企业以N股形式直接在美国

上市

～1998）

以红筹股为主角

1997年随着香港回归，中国企业在港上市加快，如航天科

技、招商局、华润、上实、北京控股、中移动等

1998受亚洲金融危机影响，陷入低谷

年代末到21世纪初）

以网络科技股的海外上市为热点

1999.2.17侨兴环球（中国最大电话机生产厂商）在美

NASDAQ上市，成为第一家海外上市的民企

1999.11.3北京世纪永联软件在美国OTCBB借壳上市，这

是首家中国企业借壳上市的成功例子

1999.7.4中华网在NASDAQ上市

2000三大门户网站（新浪、搜狐、网易）相继在NASDAQ

上市

2002网络股泡沫破灭，又陷入低谷

年至今）

进入全面开花阶段

2003中国人寿、中国财险、中航科工、中国外运、中芯国

际等多家“行业巨无霸”成功上市。中国人寿实现了在港

和纽约同时上市，成为2003年全球最大IPO项目

2003年底携程网在NASDAQ上市标志中国互联网业务公司

上市第二次浪潮开始，2004年有TOM、盛大、灵通、e龙

等9家公司在NASDAQ上市

2003年中国企业海外IPO48家，融资70亿美元，2004年84

家，融资111.51亿美元

年至今）

2004.12.15中国国际航空同时在香港和伦敦上市，首开一

本招股说明书在两地上市的先河

2004年平安保险在港上市成为中国金融集团海外上市第一

股

2004年赴新加坡上市中国企业大大增加，达到31家

2005年中国企业海外IPO达70家，但筹资额达212.3亿美元

2005年最大亮点是交行和建行在香港上市

2005百度在NASDAQ上市，创造了股价突破100美元的第

一个中国概念股

集中在香港、美国、新加坡三地，其次是伦敦、加南大和

澳大利亚

行业从最初以大型制造业为主，到遍布各个领域

大型国企主要在香港上市，并同时在纽约或伦敦挂牌；

年起新加坡成为中小民企热门地；互联网、通讯、电

子等高科技企业主要在美国市场

IPO市盈率平均在10倍左右

指企业将现有资产存量和业务进行重组，在境内设立股份

有限公司，向境外发行地证券主管部门申请发行股票，并

申请挂牌上市交易

股、S股、N股

一般采取首发上市形式（IPO）

程序比较复杂，难度比较大

指非上市公司通过购买已在境外上市的公司全部或部分股

份，然后注入国内企业的资产和业务，以达到境外上市的

目的

优点：避开上市的复杂手续和国内有关管理规定，程序简

单，时间短

缺点：买壳成本高，风险比较大，不能直接筹集到资金

指境内企业的投资者或实际控制人在境外注册公司，将境

内企业的资产实质性注入该境外公司，以该境外公司为主

体在境外上市，从而实现境内企业的间接上市

造壳地一般选在离岸中心或避税港，如开曼、百慕大等