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证券研究报告|宏观深度

宏观研究

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2024年08

2024年08月28日

投资要点

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分析师：罗志恒

执业编号：S0300520110001

电话：010邮箱：luozhiheng@

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摘要

中央正在谋划新一轮财税体制改革，数字经济时代下的财税体系离不开新一轮财税体制改革的大环境，离不开新一轮财税体制改革面临的新形势、新问题和新目标。

一、新一轮财税体制改革面临的新形势、新问题和新目标

1、新一轮财税体制改革面临五点新形势：

一是经济增速换挡，税收收入增速也在换挡，同时“土地财政”难以为继；二是人口老龄化进程加速，对财税体系产生了较大的压力和冲击；三是人口流动尤其是人口向都市圈城市群聚集，这与基于静态条件下的财税体制设计产生了冲突；四是税制结构和财税体系与高质量发展、构建全国统一大市场等战略目标有不相适应的地方；五是当前各地方政府对中央转移支付的依赖逐步增加。

2、1994年分税制改革解决中央和地方收入划分的问题，解决中央宏观调控能力不足的问题，但是仍留下四个问题：

一是政府和市场的边界不清；二是中央和地方事权和支出责任的划分；三是地方税体系的构建问题；四是转移支付中有大量的共同事权的转移支付，真正的均衡性转移支付占比并不高。

3、新一轮财税体制改革的新目标在于：

短期目标是解决当前财政紧平衡、土地财政难以为继和债务不断增加的问题。中长期目标是解决财税治理体系和治理能力现代化，以支持国家治理体系和治理能力现代化的问题；更为关键的是推动中国式现代化、高质量发展、构建全国统一大市场和实现共同富裕等，服务重大国家战略。

二、数字经济时代财税体系的面临的挑战与发展趋势

2023年数字经济占经济比重已经达到40%，数字经济核心增加值占10%。数字经济既包括数字产业化，也包括产业数字化。数字产业化的比重相对低，产业数字化的比重相对高。

数字经济的发展对既有的财税制度提出了新的问题，总结来看有必要思考五个问题：一是数据要素产生的价值属于企业还是社会？如何对新增价值征税？既有的税收体系难以解决；二是税源、税基需要做新的界定；三是税源分布更加不均衡，税收与税源背离；四是数字经济发展是否加剧了群体和区域间的公平问题；五是数字经济发展对税收征管正向和负向的冲击。

1、当前财政面临紧平衡和宏观税负下行的问题，需要探索新的财政和税收收

入的来源

数字经济的发展对此提供了可能性，我们提出可以探索构建数据财政体系，

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这是由当前和下一阶段财政经济形势决定的：

构建数据财政体系是稳定宏观税负的必要。靠开征新税种、提高收费、土地出让收入和股权财政都不是稳定宏观税负的好办法。数字经济既然在经济中的占比提高了，那意味着税收制度也要相应跟进，这是稳定宏观税负的必要。

构建数据财政体系是防范化解地方债务风险的必要。能否有一种新的思路，不仅考虑压降分子端的债务，而且考虑做大分母端的资产，比如通过把数据资源变成数据资产，从而做大政府拥有的资产规模，自然地方政府的债务风险也就下降了。

构建地方税体系的必要，数据财政可以作为地方税体系的一个来源。要开拓新的思路，拓展新的税源和收入来源，数字经济对应的数据财政恰恰能为地方政府提供这样的收入来源。

工业经济时代下的财税体系是顺周期性的。相对工业经济时代的税收与PPI的强关联性，数字经济和数据财政的稳定性相对更高，能够发挥出逆周期调节的作用。

2、数据财政的三个层次和两个来源：

数据财政有三个层次：一是既有的税收体系下对数字经济的征税，包括