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黑色炉料月报(铁矿双焦)

需求难见起色，炉料震荡偏弱

2022年11月7日

风险提示：期市有风险，投资需谨慎王潋

Z0001661

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铁矿

1、十月初澳巴发运受降雨与检修影响大幅回落，随后发运逐步回升；国产矿受安全检查影响，供给持续回落。（中

性偏多）

2、十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，港口现货成交量与日均疏港量均同步回

落，铁矿需求走弱。（利空）

3、钢厂进口矿库存历史低位，由于钢厂仍有检修计划，采购动力不足，库存维持低位；港口库存略有回升；国产矿

山受供给端影响，库存仍保持小幅去库。247家钢厂库存可用天数缓慢回升至32天左右，港口库存可用天数回升至45

天左右。（中性）

4、球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累；球团库存保持去库，块矿与铁精粉库存月底快速积累；球

团入炉比震荡上升，烧结矿入炉比下降；结构性溢价维持低位。（中性偏空）

5、目前铁矿石01合约，最廉仓单品种为青岛港PB粉，折标品约700.33元，仓单成本约735.33元/吨，基差约72.83元/

吨，基差逐步收敛。（中性偏空）

铁矿石主要逻辑点还是集中在需求端，近期减产预期与疫情防控共同主导铁矿盘面价格，在经历了10月的连续下跌过

后，铁矿价格已到相对低位，估值偏低，起到成本支撑作用。受消息面影响，市场情绪回暖，基差修复，带动盘面价

格走强，但疫情防控政策实际并未放松，天气转冷，终端需求难有起色；贸易商利润不佳，冬储需求或将有限，铁矿

需求11月难以改善，预计盘面价格延续震荡下行格局。

焦炭

1、焦企持续亏损，市场自主减产，焦炭日均产量快速下滑。

2、8十月钢厂利润持续不佳，成材需求也未见起色，高炉铁水产量见顶回落，焦炭需求下滑。

3、分节点看，钢厂主动将库存控制在低位；焦企快速减产，虽出库不畅，但厂内库存未有明显积累；港口

库存持续下滑，贸易商较为谨慎。从总量看，总库存持续减少，且有加速迹象，目前库存已处于历史同期最

低水平；钢厂焦炭库存可用天数回落，钢厂或将进一步减产。

4、10月焦企亏损范围再度扩大，吨焦平均亏损73元，焦企市场化减产严重；十月末现货市场情绪快速走弱。

5、吕梁准一级焦折标准仓单成本约2748.41元/吨，港口准一仓单成本约2830.70元/吨，基差快速收敛。

焦炭目前主要矛盾也集中在需求端，钢厂因利润不佳主动减产，负反馈向上游传导；钢厂焦炭库存绝对水平

较低，可用天数也维持历史低位，表明钢厂仍将进一步减产。近期市场情绪带动基差修复，然成材终端需求

难见起色，钢材冬储需求偏悲观，需求端仍将持续走弱。焦炭自身冬储需求有限，供给收缩向上游索要利润，

因此虽然目前焦企亏损，但成本仍有进一步下探空间，预计盘面延续低位震荡。

焦煤

1、焦煤市场情绪不佳，下游采购放缓，洗煤厂产能利用率与日均产量回升受阻。

2、焦企普遍亏损，市场化减产，焦煤需求快速回落。

3、分节点看，焦煤库存向下游转移不畅，煤矿、洗煤厂库存积累，下游主动将库存保持在低

位；总库存目前处于历史最低水平，焦煤供给短期仍偏紧。

4、最廉仓单煤种为蒙煤低硫主焦，折标品约2214元/吨，01合约基差修复.

5、十月中旬焦煤情绪开始快速回落.

伴随焦企减产，对焦煤采购力度放缓，焦煤流派数量增加，上游库存积累。近期低库存下，

焦煤冬储补库预期推动盘面基差修复，但疫情防控措施未放松，需求有限，供给端有保供稳

价任务，产业链亏损情况下将进一步压缩焦煤利润，若铁水端无明显增量，冬储需求仅