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中国啤酒行业发展现状分析

中国啤酒行业发展现状分析

销量持续下滑，市场规模、营收、利润维稳，大麦价格

跌幅收窄。截至2015年10月，啤酒制造业主营业务收入1660

亿元，同比增长1.39%，增速同比下滑2.59%。销量方面，2015

年啤酒全年产量4716万千升，同比下降4.18%。利润方面，

截至2015年10月获得利润139亿元，同比上升6.47%。中投

顾问发布的《2016-2020年中国啤酒行业投资分析及前景预测

报告》表示，啤酒行业产量继续下滑，但营收和利润保持正

增长。2015年大麦价格总体趋势保持稳定，从年初同比下降

18%到年末同比下降4%，跌幅收窄。2016年一季度大麦价格

121.09美元/公吨，同比下滑9.52%。巨头挤压下，小啤酒厂

普遍亏损，行业整合或将继续。

啤酒行业依旧低迷，2015年年报负增长居多；雪花尽归

华润，国内竞争格局未改。啤酒上市公司2015年年报和2016

年一季报都仅有重庆啤酒录得营收正增长，行业依旧低迷。

市场格局方面，华润以16亿美元收购SAB米勒持有的华润

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雪花啤酒49%股权，收购完成后华润持有雪花100%股权，

交割将在百威英博和SAB米勒收购事项交割时或24小时内

完成，收购价格较低。2015年啤酒行业前五市场份额为：华

润雪花24.6%、青岛啤酒17.9%、百威英博15.7%、燕京啤酒

10.5%、嘉士伯5%，通常情况下啤酒行业CR5超过80%后，

行业格局稳定，有望带来龙头公司毛利和净利率水平改善。

美国啤酒市场CR5达84.4%，其中百威英博在美国啤酒市场

一家占比即达45.3%，2014年毛利率高达60.2%、净利润率

高达15.2%。而我国啤酒龙头势力较为均衡，相互形成制约，

净利率仅5%-7%。中投顾问发布的《2016-2020年中国啤酒

行业投资分析及前景预测报告》表示，目前SAB完全退出雪

花，国内市场格局料将维持，且中国作为最大的啤酒市场，

全国市占率21%的百威英博仅有14%份额，在SAB退出雪花

后ABI料将继续培育中国市场，直拼刺刀，短期竞争格局仍

激烈，净利提升空间窗口期尚待观望，继续关注国内啤酒的

整合可能，期待格局变化打开净利提升之路。

中国啤酒行业投资潜力分析

未来中国啤酒行业投资潜力地区

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中国发达地区啤酒人均消费量已经趋于饱和，如北京、

浙江、福建的人均消费量远远超出全国平均水平，这部分地

区的增长潜力有限。从人均消费量的角度，中西部地区有较

大的发展空间，如贵州、云南、两湖、广西、海南、江西、

四川等地。从啤酒价格角度，江西、广东、云南、四川、湖

南、海南的啤酒零售价格较高，啤酒企业的利润水平高。中

投顾问发布的《2016-2020年中国啤酒行业投资分析及前景预

测报告》表示，未来行业增长很大程度取决于这些地区啤酒

消费量的增长。

下面结合上市公司的情况加以说明。

1、青岛啤酒优势地区及未来增长区域

从公司地域销售情况来看，青岛啤酒公司近年的增长主

要来自于优势地区青岛和华南，华北和青岛以外销售收入基

本没有变化。由于青岛人均啤酒消费量已达150升，这个数

量与德国人均啤酒消费量相当，未来青岛地区啤酒消费增速

将逐渐放缓，山东除青岛外其他地区有望成为公司新的增长

点。另外华南人均啤酒消费量相对其经济发展水平还处于较

低水平，加上该地区较高的利润率水平，华南是公司未来利

润增长的来源。华北受到燕京、雪花的挤压，短期难有表现。

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2、燕京啤酒优势地区及未来增长区域

燕京啤酒公司优势地区在北京和广西，北京的啤酒人均

消费量已经达到77升，未来增长有限。广西地区人均消费量

处于较低水平未来仍有较大发展空间。另外福建市场的人均

消费量也高于全国平均水平，该地区增长空间也十分有限。

燕京啤酒公司主要增长区域为广西、内蒙和湖北。

从公司增发项目分布看，项目主要集中在广西、内蒙、

湖北、浙江、四川、山西、新疆等地。从公司的发展思路来

看加强优势地区的同时渗透非优势地区。燕京啤酒公司在战

略上