交通运输行业2024年市场前景及投资研究报告：周期为矛，价值为盾.pdf

交通运输|证券研究报告—行业点评2024年8月27日

强于大市交通运输行业2024下半年

展望

—周期为矛，价值为盾

我们认为当前国内宏观经济运行指标整体有待提升，海外地缘政治风险犹存叠加下半

年美国大选，不确定因素较多，我们推荐拥有不确定风险溢价的航运板块和拥有资源

垄断属性的安全类资产，包括公路铁路以及港口。

支撑评级的要点

◼展望：当前国际局势持续动荡，国内宏观经济指标有待提升。去年10月哈马斯

对以色利发动袭击，随后以色列开始一系列军事行动反击。7月31日，哈马斯发

表声明，其领导人伊斯梅尔·哈尼亚在位于伊朗首都德黑兰的住所内遭以色列空袭

身亡。当前海外地缘政治风险仍然持续。此外，下半年美国将迎来大选，6月28

日，特朗普在与拜登进行电视辩论时承诺当选后会对进口商品加征关税，尤其是

对中国商品的加征幅度高达60%。同时国内宏观经济指标有待提升，制造业PMI

连续3月处于收缩区间，7月国内PMI为49.4%，连续三月处于收缩区间。6月

国内CPI同比增长0.2%，PPI同比下降0.8%。在海外持续动荡以及国内宏观经济

较为疲软的情况下，我们推荐拥有不确定风险溢价的航运板块和拥有资源垄断属

性的安全类资产，包括公路铁路以及港口。

◼航运：散运和油运中期供需格局较好，三季度为行业传统旺季。散运中期供需格

局较好，同时三季度是散运传统旺季，当前可以积极关注。根据Drewry数据，

2023-2028年，预计全球干散货海运贸易量年复合增长率为+2.7%，超过2018-2023

年水平1.4个百分点。2023-2028年，预计海运运输量年复合增长率为3.0%，较

2018-2023年CAGR高出0.5个百分点，需求提升的原因主要有红海绕行持续干

扰、贸易路径变化。从供给端来看，由于新船交付减少，拆解增加，Drewry预计

2023-2028年船队保有量年复合增长率将放缓至+1.7%。油运方面，二季度由于炼

厂检修，原油和成品油运价走势相对较弱，同时上半年油轮的新增订单有所增加，

截至2024年6月，全球油轮手持订单量达到7861.3万载重吨，同比增长126.5%，

今年上半年新签订单量达到1742.6万载重吨，较去年同期增长179.4%，虽然今

年上半年油轮新船订单有所增加，但手持订单占比仍处于较低的位置，我们看好

贸易格局重构后运距拉长继续助力油运市场。