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债券违约回收率

你知道债券违约回收率么。你知道债券违约回收率中有多少不为

人知的秘密么。下面由店铺为你分享债券违约回收率的相关内容，希

望对大家有所帮助。

什么样的债券违约回收率更高?

回收率的基本概念

纳斯达克的金融词典中将回收率(RecoveryRate)定义为违约事件

中通过止赎权或破产程序等收回的金额，以面值的百分比来表示。正

确理解回收率应注意以下几点，首先，回收率与违约事件直接相关，

不同机构对违约的定义不同将直接导致回收率的统计出现差异;其次，

回收率通常以百分比来表示，分子为收回金额，分母为债务工具面值，

但实务中，也有不少机构以债务工具面值与相关利息之和来做分母;第

三，违约回收率与违约损失率密切相关，违约损失率越高，回收率越

低。

国外公司债券回收率的基本概况

据穆迪统计，1982年至2014年间，公司债券平均回收率基本在

20%至60%的区间内波动。不同类型债券的回收率差异较大，一般来

说，优先级有担保债券的回收率要高于同等情况下其他类型的债券。

另外，从历年回收率变动情况来看，公司债券回收率呈现出较为明显

的周期性特征。

公司债券回收率的影响因素

主要影响因素可以归纳为四类，一是宏观经济环境，如经济总体

状况、市场整体违约率等;二是行业环境，如行业违约率等;三是债券发

行主体特征，如公司规模、违约边界、股权价值占总资产比重等;四是

债券自身特征，如债券期限、票面利率、可否缔结信用违约互换合约

以及是否存在投资限制条款、融资限制条款等。

追偿评级

标普和惠誉等评级机构给出的追偿评级(RecoveryRatings)为债

务工具的预期回收率提供了一定的参考。其中，标普公司的追偿评级，

主要用来评估在模拟违约情形下，对某只债务工具的债务本金和相关

利息的回收水平的最终期望。标普公司的追偿评级方法侧重于估算债

权人在正式破产程序或非正式的庭外重组之后预计能够回收的百分比。

风险规避型投资者如何保障债券回收率

选择有担保或其他增信方式的债券;在债券协议中设置保护投资者

的限制性条款;动态跟踪债券发行人的重大经营与财务变化;合理安排债

券投资的行业分布结构;关注信用评级并根据级别变动及时调整资产配

置。

正文

违约对于中国债券投资者而言已经不再陌生。债券一旦违约，其

持有人最初的投资能够收回多少?这恐怕是每个债券投资者不得不考虑

的问题。本报告从违约回收率的基本概念入手，介绍目前国际上常用

的违约回收率计算方法和国外公司债券市场的回收率基本情况，在此

基础上深入剖析了影响公司债券回收率高低的四类关键因素，以及国

际评级机构的追偿评级对债务工具预期回收率的参考作用，以期为审

慎型债券投资者提供一个风险管理的思路。

一、回收率的基本概念与计算方法

(一)回收率的基本概念

关于回收率的基本概念，目前国际上已经基本达成共识。纳斯达

克的金融词典中将回收率(RecoveryRate)定义为违约事件中通过止赎

权或破产程序等收回的金额，以面值的百分比来表示。投资百科

Investopedia中对回收率的定义是，违约债务工具的本金和应计利息

被收回的程度，以债务工具面值的百分比来表示。从上述定义来看，

正确理解回收率应注意以下几点，首先，回收率与违约事件直接相关，

不同机构对违约的定义不同将直接导致回收率的统计出现差异;其次，

回收率通常以百分比来表示，分子为收回金额，分母为债务工具面值，

但实务中，也有不少机构以债务工具面值与相关利息之和来做分母，

不管怎样，最佳的情况是债务本金和应计利息在违约事件发生后能够

全部收回，此时回收率最高，最差的情况是收回金额为0，则回收率也

为0;第三，违约回收率与违约损失率密切相关，通常违约损失率越高，

回收率越低，反之，如果能够将违约损失率控制在较低水平，则回收

率会更高。

(二)回收率的计算方法

常见的回收率计算方法主要有两种，第一种是以最终的回收金额

来计算回收率，这种方法通常比较容易理解，例如，某债券总面值1

亿元，违约后投资者最终仅收回8000万元，则回收率为80%。除此

之外，在实际工作中还有一种比较常见的测算方法，即采用