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证券研究报告
行业研究|行业点评研究|小金属（212405）
供给端偏紧格局或难改，钨价中枢有望
继续上移
2024年08月25日
请务必阅读报告末页的重要声明glzqdatemark1
证券研究报告
|报告要点
2024年钨矿开采总量控制指标为11.4万吨，同比增加3000吨；其中，2024年第一、第二批
钨矿开采总量控制指标分别为6.2/5.2万吨，分别同比-1000/+4000吨。我们认为虽然2024
年第二批钨矿开采总量控制指标有所增加，但是国内钨矿供给受资源品位下降、开采成本抬
升、安全环保趋严等因素影响，短期内钨矿产量增长或仍较为有限。我们预计2024-2025年
全国钨需求量分别为6.9/7.1万金属吨，供给量分别为6.8/6.9万金属吨；供需缺口持续放
大。截至2024年8月23日，黑钨精矿/APT主流市场均价分别为13.8/20.4万元/吨，分别同
比上涨13.1%/12.1%。
|分析师及联系人
丁士涛王琪周志璐刘依然
SAC：S0590523090001SAC：S0590524080003SAC：S0590524060001SAC：S0590523110010
请务必阅读报告末页的重要声明1/7
行业研究|行业点评研究
2024年08月25日
glzqdatemark2
小金属
供给端偏紧格局或难改，钨价中枢有望继续
上移
投资建议：强于大市（维持）行业事件
上次建议：强于大市自然资源部发布《关于下达2024年度钨矿开采总量控制指标的通知》（简称
“通知”，下同），2024年度全国钨精矿（三氧化钨含量65%，下同）开采总量
相对大盘走势控制指标为11.4万吨（含2024年第一批）；钨矿开采总量控制指标不再区分
小金属沪深300主采指标和综合利用指标。另外，通知提出2025年12月底前，除已设探矿权
20%转采矿权、已设采矿权深部及上部协议出让外，暂停出让登记钨矿矿业权。
3%➢2024年度钨矿开采总量控制指标增加3000吨
-13%为保护和合理开发优势矿产资源，按照保护性开采特定矿种管理相关规定，国
家对钨矿实行开采总量控制。2024年钨矿开采总量控制指标为11.4万吨，同
-30%比增加3000吨；其中，2024年第一、第二批钨矿开采总量控制指标分别为
2023/82023/122024/42024/8
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