歌尔股份-市场前景及投资研究报告-声光电龙头，消费电子创新，AI星火燎原.pdfVIP

[Table_Main]证券研究报告|公司首次覆盖

歌尔股份(002241.SZ)

2024年08月27日

买入（首次）歌尔股份(002241.SZ)：声光电龙头

所属行业：电子/消费电子领航消电创新，心向AI星火将燎原

当前价格(元)：20.16

投资要点

零件整机协同发展，精准卡位实现业务重心转移。公司始终坚持“零件+整机”战

略布局，形成精密零组件+智能声学整机+智能硬件三大产品矩阵。复盘成长轨迹，

歌尔总能紧抓市场机遇，精准卡位布局强化自身龙头地位。从最初的声学业务起

家，到2010年切入果链、2018年进入AirPods供应链、2020年独供Oculus

Quest，每一步都彰显了公司的前瞻布局眼光。随之而来的是业务结构的悄然变动，

从最初的精密零组件占主导到2019年声学整机业务反超，最终2021年智能硬件

市场表现接力公司成长。可以说，歌尔在精准卡位布局过程中逐渐实现了业务重心的转移。

2023年于歌尔而言是较为艰难的一年，前期AirPods遭遇砍单叠加QuestPro销

歌尔股份沪深300

量不及预期，造成当年归母净利润同比-37.80%。今年AirPods和Quest新品或

71%

57%将发布，这对歌尔来说是实现业绩修复的机会，2024上半年，公司归母净利润同

43%比+190.44%，业绩修复效果初显，展望未来，公司有望充分受益新品驱动红利。

29%

14%

0%XR成长动能充足，期待一朝蝶变引爆市场，公司产业前瞻布局来日可期。VR/AR

-14%打造公司业绩核心增长引擎。1）Meta引领VR行业发展趋势，Quest2贡献主要

-29%

2023-082023-122024-04份额，新品迭代（下半年将发布Quest3S）+硬件升级+内容生态完善共驱产业向

上；2）智能眼镜向AR眼镜迭代，雷朋眼镜的火爆成功验证了AI大模型是内生驱

沪深300对比1M2M3M动力，AI的赋能有望打开AR眼镜蓝海市场。看好Meta、PICO（背后是字节）等

绝对涨幅(%)-6.529.4824.86具备AI大模型开发和商业变现能力的公司，其AR眼镜具备广阔的增量市场。3）

相对涨幅(%)-4.0313.9632.56歌尔是全球VR/AR行业先行者，外延投资（收购驭光科技等）+内部沉淀（光波

资料：德邦研究所，聚源数据导、Pancake等技术先进）共塑竞争优势，此外，公司是Meta、Pico、索尼等头

部厂商的独家/核心代工厂商，整机代工市占率遥遥领先。

TWS耳机尚存韧性，AirPods、安卓TWS双轮驱动贡献业绩增量。苹果Airpods