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行
业
研
究
油服工程:上游资本开支有望增长,带动2024年8月27日
东油服工程盈利增长看好/维持
石油石化行业报告
兴
证分析师莫文娟电话:010邮箱:mowj@dxzq.net.cn执业证书编号:S1480524070001
券
股投资摘要:
份
有2024H1:海外通胀缓和,国内经济持续修复,油服工程板块收益表现较为稳定。随着2023年以来油价
限中枢的下移及全球需求端的有所疲软,作为全球需求端代表美国的通胀压力有所换缓和,也意味着大宗商
公品原油的估值压力有所缓解;同时,随着国内经济的缓慢修复,对油服工程的需求也逐步提升。其中油服
司工程板块,2024Q1共实现营收608.60亿元,同比增长2.23%,归母净利润达22.38亿元,同比增长23.44%。
证油服工程:上游资本开支有望增长,带动油服工程盈利增长。随着2020-2022年油价持续上涨,全球油气
券上游资本支出呈现复苏态势。根据标普全球统计的各石油公司2023年投资计划,七大国际石油公司资本支
研出为1191亿美元,同比增长9%。国内油气对外依存度仍高,能源安全政策驱动上游勘探开发支出影响持
究续增强。未来油气上游资本支出将持续增长,刺激油服业盈利增长。自2020年全球油气上游资本支出改
报善以来,油服业利润保持增长态势。2023年油服业平均营业利润达到133.22亿元,同比增长27.5%。2024Q1
告
油服工程板块共实现营收608.60亿元,同比增长2.23%,归母净利润达22.38亿元,同比增长23.44%。
据IEA发布的《2024石油报告》,全球上游油气投资预计将在2024年同比增长7%,达到5700亿美元,
将会带动油服业盈利向好。油气公司上游资本开支增长,通过油服订单传导至油服工程公司业绩增长。油
气公司以中国海油为例,2020至2023年,资本开支逐年增长,带动业绩逐年提升。2023年,中国海油实
现资本开支1279.13亿元,同比增长27.46%。如中海油服实现营业收入441.09亿元,同比增长23.70%;
实现归母净利润30.13亿元,同比增长28.05%;油服工程公司如海油发展实现营业收入493.08亿元,同
比增长3.19%;实现归母净利润30.81亿元,同比增长27.52%。根据年初公司业绩展望,以中国海油为例,
在2024年中国海油预计实现资本开支1250-1350亿元,同比最多能增长5.54%。其油服工程公司如中海
油服预计实现营业收入503.60亿元,同比增长14.17%,预计实现归母净利润39.31亿元,同比增长30.46%;
如海油发展预计实现营业收入548.47亿元,同比增长11.23%,预计实现归母净利润36.12亿元,同比增
长17.24%。
投资建议:上游资本开支有望增长,重点关注具备高成长的公司。在全球原油供需偏紧、能源安全需求提
升背景下,海上油气开发进度加码,2024年全球油服市场仍将持续景气。国内,我们重点推荐其上游油气
公司有望增加资本开支,具备高成长的受益标的,如中海油服。海油发展公司同样有望受益。中海油服:
是全球最具规模的油田服务供应商之一,业绩稳步增长。油田技术服务屡获突破,体现出公司技术实力的
显著提升,彰显本轮周期成长性。钻井板块充分受益国内能源保供政策,景气度高于国外油服企业,平台
利用率持续提升。展望未来,在油技服务和钻井业务双轮驱动下,公司成长空间已被打开。海油发展:能
源技术全产业链发展模式,多元化产业体系的海上油服领军企业。公司主要聚焦油气生产阶段提供专业技
术服务,处于油气产业链上游。公司三大产业包括能源技术服务产业、低碳环保与数字化产业
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