紫金矿业-市场前景及投资研究报告：降本增效，三大铜矿产业集群齐.pdfVIP

紫金矿业（601899.SH）2024年半年报深度点评

降本增效见成效，三大铜矿产业集群齐绽放2024年08月26日

➢事件：公司发布2024年半年报。2024H1公司实现营收1504亿元，同比推荐维持评级

增长0.1%，归母净利润150.8亿元，同比增长46.4%。单季度看，2024Q2公

司实现营收756亿元，同比增长0.3%，环比增长1.2%，实现归母净利润88.2当前价格：16.21元

亿元，同比增长81.5%，环比增长40.9%。业绩符合业绩预告。计划实施中期分

红26.58亿元，践行“以投资者为本”的上市公司发展理念。[Table_Author]

➢2024H1公司归母净利润同比上升，主要原因是毛利上升。公司2024H1实

现归母净利润150.8亿元，同比增长46.4%，主要原因是公司主要运营产品量价

齐升，尤其是铜、金产品，其中矿山产金、矿山产铜平均售价同比2023年同期

分别增加22.4%和14.6%，销量分别同比增长5.2%和6.1%。

➢单季度来看，24Q2公司毛利为164亿元，环比增长40亿元，主要得益于

铜金产品售价提升。24Q2公司毛利为164亿元，环比大幅增长40亿元，主要

得益于铜金产品量价齐升，矿产金/矿产铜毛利分别环比增长12/18亿元，占毛

利增长总额的30%和46%。产量：金产量环比提升，铜产量环比减少。2024Q2，

公司生产矿产金/矿产铜/矿产银18.6吨/25.5万吨/108吨，环比分别变化

+10.7%/-3.0%/+5.9%，同比分别增长13.5%/2.9%/4.5%。黄金同环比增长主

要或得益于大陆黄金和诺顿金田新项目爬坡等。铜产量环比减少或主要由于Q2

刚果金电力供应紧张，影响卡莫阿正常生产，以及钴产品放射性超标导致科卢韦

齐产量受影响。成本：成本端得到有效控制。2024H1矿产金/铜单位销售成本同

比分别增长8.1%/3.5%。2024Q2矿产金/铜单位销售成本环比增长相关研究

3.46%/0.06%，同比增长4.51%/3.49%。成本环比增长态势有所减缓。细分来1.紫金矿业（601899.SH）动态报告：勘探增

看，Q2矿产电解铜成本环比下降6.84%，主要或由于塞紫铜产量增长带来规模储+逆周期并购，矿业龙头两大“法宝”-202

效应。Q2矿产铜精矿成本环比基本持平，矿产电积铜成本环比增长6.09%，主4/06/29

2.紫金矿业（601899.SH）2024年一季报深

要或由于科卢韦齐产量下降导致单位成本抬升。

度点评：成本管控初见成效，铜金将迎量价齐

➢核心看点：①三大铜矿业集群持续绽放，锂钼战略金属板块打造新成长曲线。升-2024/04/23

铜板块，塞尔维亚Timok+Bor、卡莫阿、巨龙，三大世界级铜矿业集群2024-3.紫金矿业（601899.SH）2023年年报深度

2026年均将持续贡献增量；金板块，多项目齐头并进，海域金矿、Rosebel、萨点评：飞龙在天-2024/03/25

4.紫金矿业（601899.SH）事件点评：同步推

瓦亚尔顿构成新生增量，黄金产量持续增长。战略金属板块，手握“两湖两矿”