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证券研究报告|建筑装饰|2024年8月24日
地产建筑团队•行业深度报告
重估与新生——建筑行业2024年中期策略
摘要
➢行情回顾:政策支持持续发力,龙头央企涨幅居前。年初至今,建筑板块涨跌幅为-10.58%,跑输沪深300指数9.31个百分点,
从行情复盘来看,指数层面相较于沪深300并无明显的超额增长和事件驱动,板块整体处在低关注度下。从指数成分来看,
龙头大市值央企涨幅居前,而尾部小市值公司股价波动较大,拖累了行业指数。以核心企业为代表,整体新签订单增速决定
了股价涨幅高低。
➢经济数据:社融增长慢于同期,国内投资增速趋于平稳。社融维度,2024年1-7月社融增量整体不及去年同期,而专项债发
行速度较慢,下半年有望提速;GDP整体进入稳定增长区间,在消费、出口相对乏力的背景下,基建投资具备必要性;固定
资产投资层面,房地产开发投资增速延续下滑,基建和制造业投资企稳,7月基建投资小幅回升,制造业企稳,细分领域中,
水利投资高景气。
➢主线1,出海:海外基建空间广阔,央企具备核心竞争力。24年上半年,中国对沿线国家的非金融直接投资增速中枢
不断上行,海外工程呈现高景气,我国工程企业具备显著成本和效率优势,在国际市场有较强竞争力,目前海外多国有大规
模基础设施建设规划,我国领先企业有望获得订单。
➢主线2,央国企重估:高股息增速稳健,建筑央企具备投资价值。纵向来看,核心央企的估值均处在历史估值低位;横向来看,
建筑类央企在所有央企中估值较低;在“一利五率”纳入ROE、现金流考核的背景下,央企经营质量有望持续提升;目前来
看,主要央企股息率逐年提升,现金流不断改善。
➢主线3,地产链:托底刺激政策频出,行业有望企稳回升。2024年以来,商品房销售面积、开发资金、房屋新开工面积、房地
产开发投资完成额等指标的增速逐渐止住下跌势头并且企稳,政府持续出台政策保交楼、去库存、促需求,行业有望企稳。
➢主线4,新质生产力:新兴产业政策支持力度大高景气。低空经济、车路云一体化、洁净室等领域有望在政策和行业景气支
持下,进行增量基建投资。
➢投资建议:目前建筑板块龙头企业整体估值较低,地产链逐渐企稳,新基建出海有望发力。建议关注几大主线:①出海。
中国化学、中材国际、上海港湾等;②高股息。安徽建工、四川路桥、隧道股份。③地产复苏。中国建筑、上海建工等。④
新质生产力。低空经济车路云如中交设计、华设集团、设计总院、深城交等;洁净室如亚翔集成、柏诚股份、圣晖集成等。
➢风险提示:基建投资不及预期、新增订单不及预期、海外基建需求不及预期
2
一、行情回顾:政策支持持续发力,龙头央企涨幅居前
3
1.1涨跌幅:建筑板块涨幅位于31个申万行业中的第12位
➢2024年初至今建筑板块跑输沪深300。年初至今,A股建筑装饰跑输大盘(沪深300),建筑板块涨跌幅为-12.75%,跑输
大盘9.56个百分点,涨跌幅在31个行业板块中由高到低排名第11名。
➢高股息低估值,建筑国央企上半年受到投资者关注。受益于“中特估”行情,同时部分企业具有较高股息率,作为高
股息标的受到投资者偏好。
图表:年初至今建筑板块涨幅位于31个申万行业中的第11位图表:年初至今建筑板块跑输沪深300指数
30%较年初涨跌幅建筑装饰沪深300
115%
20%
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