仙琚制药甾体激素龙头全面升级，多重催化打造第二增长曲线.docx

内容目录

TOC\o1-2\h\z\u仙琚制药：“甾体激素原料药+制剂”行业龙头 6

仙琚制药：甾体激素原料药与制剂综合生产厂家 6

原料药制剂一体化彰显成本优势，2024Q1拐点已现 8

原料药：自营海外双轮驱动，规范市场放量可期 10

甾体激素类药物行业壁垒高，市场集中度逐步提高 10

甾体激素原料药消耗量持续增长，我国为生产及出口大国 12

原料药自营：杨府厂区产能逐渐释放，剑指规范市场 14

原料药海外：发挥Newchem桥头堡作用，进一步拓展国际市场 17

妇科赛道：多款新品兑现在即，有望迎来新一轮增长 17

黄体酮系列全布局，辅助生殖用药有望带来更高成长 18

避孕产品线布局完善，新品陆续获批放量 22

众多仿制药进展顺利，妇科产品将迎来密集收获期 24

麻醉肌松板块：集采影响出清，期待新品阶段性催化 25

集采出清，公司存量大品种集采完毕 25

舒更葡糖钠原研渗透率低，罗库溴铵集采放量有望带动其增长 26

独家1类创新药奥美克松钠进展顺利，有望重振麻醉肌松板块业绩 27

呼吸制剂：核心产品壁垒高，多维布局有望延续高增长 28

糠酸莫米松鼻喷雾剂属难仿剂型，市占率持续提升 29

噻托溴铵粉雾剂受一品双规限制较大，区域集采后有望实现突破 30

盈利预测与估值 31

盈利预测 31

可比公司估值 32

风险提示 33

图表目录

图1：仙琚制药发展历程 6

图2：仙琚制药股权结构图（截至2024一季报） 6

图3：公司短期及长期增长动能 7

图4：仙琚制药股价复盘 8

图5：2015-2024Q1公司营业收入及增速 8

图6：2015-2024Q1公司归母净利润及增速 8

图7：2018-2024Q1公司毛利率与净利率变化 9

图8：2018-2024Q1年公司费用率变化 9

图9：2018-2023年公司主要业务收入构成（亿元） 9

图10：2018-2023年公司主要业务收入占比 9

图11：2018-2023年公司原料药及中间体业务销售额及增速 10

图12：2018-2023年公司原料药业务收入构成（亿元） 10

图13：2018-2023年公司制剂业务销售额及增速 10

图14：2018-2023年制剂业务收入构成（亿元） 10

图15：甾体药物生产工艺路线 11

图16：国内外甾体药物产业链 11

图17：2016-2022H1全球皮质激素原料药消耗量情况 13

图18：全球皮质甾体激素原料药2021消耗量TOP10 13

图19：2016-2022H1全球性激素甾体原料药消耗量情况 13

图20：全球性激素甾体原料药2021消耗量TOP10 13

图21：国内皮质甾体激素类制剂2021TOP10品种销售额（亿元） 14

图22：国内性激素类制剂2021TOP10品种销售额（亿元） 14

图23：氢化可的松与醋酸氢化可的松价格变化情况 15

图24：公司Ecovadis评估结果 16

图25：2019年供应美国市场原料药生产厂家按地区的数量比例 16

图26：全球原料药市场预测按地区划分（亿美元） 16

图27：2018-2023年意大利Newchem子公司收入及增速 17

图28：2018-2023年意大利Newchem子公司利润及增速 17

图29：2018-2023年公司妇科计生类收入及增长情况（单位：亿元，%） 18

图30：2016-2022年城市公立医院黄体酮销售规模及增速 18

图31：2016-2022年城市公立医院黄体酮剂型竞争格局 18

图32：2016-2022年国内城市公立医疗机构黄体酮胶囊销售情况 19

图33：2022年国内城市公立医疗机构黄体酮胶囊竞争格局 19

图34：2016-2022年国内城市公立医疗机构黄体酮注射剂销售情况 20

图35：2022年国内城市公立医疗机构黄体酮注射剂竞争格局 20

图36：2014-2020年中国辅助生殖行业市场规模及增速 20

图37：1990-2019年全球试管婴儿数量统计及预测 20

图38：2016-2022年国内城市公立医院黄体酮凝胶销售情况 21

图39：2016-2022年国内城市公立医院地屈孕酮销售规模及增速 21

图40：2017-2022年我国避孕药零售规模及增速 22

图41：2017-2022年我国避孕药零售市场竞争格局 22

图42：2017-2022年我国左炔诺孕酮零售规模及增速 23

图43：2017-2022年我国左