体制改革推动高质量发展，船舶和航空出海景气度抬升.docx

目录索引

TOC\o1-2\h\z\u一、本周观点 5

二、本周行情 9

三、指数估值 11

四、持仓分析：2024Q2末国防板块重仓持仓占比3.44% 13

五、风险提示 15

（一）重点装备列装需求及交付不及预期 15

（二）重大行业政策调整的风险 15

（三）原材料及产品价格波动风险 16

图表索引

图1：2021年以来中证军工指数涨幅 10

图2：截至本周五，军工板块周涨幅前二十 10

图3：截至本周五，军工板块周涨幅后二十 11

图4：截至本周五，国防军工（申万）PETTM表现 11

图5：截至本周五，国防军工（申万）PBLF表现 12

图6：截至本周五，细分板块PETTM表现 12

图7：截至本周五，细分板块PBLF表现 13

图8：2024Q2末主动型基金国防板块重仓占比达3.44% 13

图9：2024Q2末主动型基金国防板块重仓基金数前二十个股（只） 14

图10：2024Q2末主动型基金国防板块重仓基金数环比增加前十位个股（只）.14

图11：2024Q2末主动型基金国防板块重仓基金数环比减少前十位个股（只） 14

图12：2024Q2末主动型基金国防板块重仓持仓市值前二十个股（亿元） 15

图13：2024Q2末主动型基金国防板块重仓市值环比增加前十位个股（亿元）.15

图14：2024Q2末主动型基金国防板块重仓市值环比减少前十位个股（亿元）.15

表1：截至本周五，中证军工指数周涨幅 9

表2：中证军工指数2024年初至本周五累计涨幅 10

一、本周观点

深化国防科技工业体制改革，改进武器装备采购制度。我们认为制度优化有望为行业高质量发展提供有利支撑，看好板块中长周期改善趋势和景气提升。7月21日，据

新华社，《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提到，深化国防科技工业体制改革，改进武器装备采购制度，建立军品设计回报机制，构建武器装备现代化管理体系。加强航天、军贸等领域建设和管理统筹。

船舶景气持续向上，发改委提出支持老旧营运船舶报废更新，中国重工发布收购资产公告或显示船舶资产重组进程有望推进。据克拉克森研究公众号，2024年上半年

中国船厂新船订单全球占比突破六成。7月25日，据国家发展改革委公众号，《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》提出加快高能耗高排放老旧船舶报废更新，推动清洁能源船舶发展。7月27日，中国重工公告下属公司中船天津拟以40.44亿元购买天津新港船舶重工临港厂区部分资产。

大飞机、航空出海、卫星互联网等领域景气度持续。据格思航天公众号，7月22日-24日，公司自主研发的可堆叠型平板卫星平台完成千帆星座I-2批次卫星出厂前专项评审。7月24日，据GE航空航天公司公众号，GE航空航天第二季度订单额同比增长

18%至112亿美元，营业利润同比增长37%至19亿美元。同时上调24年全年业绩指引，营业利润由62-66亿美元上调至65-68亿美元。7月25日，据南方航空报微信公众号，南航将于8月底接收第一架C919飞机。

展望24年下半年，航空出海大飞机等新质生产力赛道高景气有望持续，同时看好板块装备采购、军贸出口景气共振。以航空产业链为代表的央国企龙头业绩稳增长

能力突出，船舶、外贸等赛道业绩正兑现。我们看好航空发动机、大飞机、精确制导类弹药、低空经济、卫星互联网等代表的新质生产力，以及国企改革提质增效潜力，叠加新一轮装备采购景气稳增向好背景下，板块向上弹性。

投资建议：低估值策略阶段性占优，重视军工β回暖。“确定性”溢价看赔率，关注：航发动力、中航重机、航发控制、中航西飞、中航光电、紫光国微（电子联合覆

盖）、中直股份、中航沈飞、航天电器、中航高科、航宇科技、菲利华、鸿远电子、图南股份；“成长性”溢价看渗透率，关注：光威复材、中国动力、中科星图（计算机联合覆盖）、国睿科技、中国海防、七一二、铂力特（机械联合覆盖）、国博电子

（电子联合覆盖）、东华测试（机械联合覆盖）、航亚科技、北方导航、钢研高纳、海格通信、臻镭科技、湘电股份。

航发动力：（1）需求端，中短期受益于高端航空装备批产需求，中长期存在民航市场发动机自主开发机遇，长期看航空发动机高端防务及民用市场存在较大体量的维修及替换需求。（2）供给及盈利端，公司作为国内主导航空发动机供应商，航发产品核心机型谱化发展、重资产行业批产带动的产能利用提升、高附加值低成本投入

的维修业务占比扩大等均有望逐步抬升公司远期盈利中枢水平。（3）业绩估值预判，据公司2023年年报，2024年公司预计实现营业收入497.62亿元，主营业务三大

板块中航空发动机及行生产品收入464.82