巍华新材新股覆盖研究.docx

内容目录

一、巍华新材 4

（一）基本财务状况 4

（二）行业情况 5

（三）公司亮点 7

（四）募投项目投入 7

（五）同行业上市公司指标对比 8

（六）风险提示 9

图表目录

图1：公司收入规模及增速变化 4

图2：公司归母净利润及增速变化 4

图3：公司销售毛利率及净利润率变化 5

图4：公司ROE变化 5

图5：2011年至2022年我国化学农药产量情况 6

图6：“十三五”期间，中国涂料行业生产经营情况 6

图7：2011年至2022年我国医药制造行业的收入情况 7

表1：公司IPO募投项目概况 8

表2：同行业上市公司指标对比 8

一、巍华新材

公司是一家专业研发、生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品的高新技术企业，拥有以甲苯为起始原料的氯甲苯和三氟甲基苯系列产品的较完善产品链。公司产品主要有两类用途，一是作为新型环境友好型涂料溶剂，主要应用于汽车、桥梁、船舶、飞机等，主要市场为北美地区；二是含氟新型农药、医药、染料中间体，部分产品为世界农药、医药巨头专利保护期内的关键中间体。

公司的技术水平和产品质量均处于行业领先水平，具有较高的市场知名度和美誉度，在三氟甲基苯系列产品细分领域拥有显著的竞争优势，产销规模位居行业前列。凭借优异的产品质量和持续、稳定的供货能力，公司成功获得广大客户的认可及好评，与BAYER、BASF、FMC、Nufarm、SMC、联化科技、颖泰生物等国内外知名企业保持稳定的合作关系。

（一）基本财务状况

公司2021-2023年分别实现营业收入14.24亿元/17.76亿元/14.86亿元，YOY依次为33.95%/24.69%/-16.34%；实现归母净利润4.31亿元/6.23亿元/5.00亿元，YOY依次为

153.51%/44.48%/-19.82%。最新报告期，公司2024年1-3月实现营业收入3.10亿元，同比下降

32.65%；实现归母净利润0.91亿元，同比下降47.90%。

2023年，公司主营收入按产品类型可分为三大板块，分别为三氟甲基苯系列产品(11.06亿元，75.14%）、氯甲苯系列产品（3.55亿元，24.11%）、以及其他产品（0.11亿元，0.76%）。公司以三氟甲基苯系列产品为主，2021-2023年报告期内来自三氟甲基苯系列产品的收入占比稳定在7成以上。

图1：公司收入规模及增速变化 图2：公司归母净利润及增速变化

资料来源：wind， 资料来源：wind，

图3：公司销售毛利率及净利润率变化 图4：公司ROE变化

资料来源：wind， 资料来源：wind，

（二）行业情况

公司专业研发、生产氯甲苯类和三氟甲基苯类系列产品，根据产品类型，公司归属于氟精细化工行业。

1、氟精细化工行业

据浙江省氟化学工业协会发布的《关于浙江省“十四五”期间氟化工发展建议》，全球及国内氟化工和含氟精细化学品市场规模增长迅速，其中全球含氟精细化学品市场规模从2016年

86亿美元增长至2020年119亿美元，年均复合增长率达8.46%，据有关方面预测，含氟精细化学品未来市场规模将保持强劲增长趋势，预计2025年含氟精细化学品全球市场规模将达到178亿美元，较2020年预计年均复合增长率将达10.59%；国内含氟精细化学品市场规模从2016年104亿元增长至2020年153亿元，年均复合增长率达10.13%，据有关方面预测，国内含氟精细化学品未来市场规模将保持强劲增长趋势，预计2025年含氟精细化学品市场规模将达到246亿元，较2020年预计年均复合增长率将达12.61%。

公司氯甲苯及三氟甲基苯系列产品均属于氟精细化工的重要分支，其主要应用于农药、医药、涂料等行业，下游应用领域空间广泛，市场需求较为旺盛。

含氟农药

随着农业部实施农药使用量零增长行动方案，我国农药产量在2015年达到高点后，也是呈现逐年下降趋势，2022年我国化学农药产量249.70万吨，同比下降0.04%，近年来农药产量较为稳定。目前，含氟基团的引入已成为新药设计的重要手段，高选择性、低成本的含氟基团引入方式也是未来重要的研究方向，农药市场的含氟中间体市场前景较为广阔。

图5：2011年至2022年我国化学农药产量情况

资料来源：wind资讯、国家统计局、

含氟涂料

目前，含氟涂料已成为综合性能最高的涂料之一，在能源化工、生物医学、航空航天等各个领域得到了广泛应用，是我国最具发展潜力的新型涂料品种之一；据中国涂料工业协会发布